国都期货-焦煤焦炭晨报：成材库存高企，焦价承压下调-200226

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　　行情回顾
　　焦炭：2月25日，焦炭大幅震荡，最终焦炭主力合约报收1870元/吨，日涨跌+6元/吨，涨跌幅+0.32%。持仓12.1万手，较前一交易日-1.2万手。
　　焦煤：2月25日，焦煤主力震荡运行，主力合约报收1276.5元/吨，日涨跌-2.5元/吨，涨跌幅-0.20%。持仓10.1万手，较前一交易日-0.3万手。
　　操作建议
　　焦炭：由于钢材价格不断回落，近期有部分钢厂开始下调焦炭采购价。同时疫情从中国蔓延到其他国家，导致市场对全球经济增长的担忧。从基本面上看，上周焦企产能利用率小幅上升，焦煤供应偏紧格局有所缓解，焦炭减产力度有所放缓，未来在原料供应不出现大幅短缺情况下，焦炭供应端对价格的影响开始逐步减弱。国内需求在宏观提振，叠加疫情出现好转之后，市场预期较为乐观，但是短期成材库存压力依旧较大，且国外疫情蔓延导致市场对全球经济预期悲观，同时价格也基本修复至节前水平，未来在库存出现明显去化前，需求依旧不乐观，价格可能会二次探底。综合而言，焦炭供应紧缺的情况将会有所缓解，而下游库存高位是对焦炭的潜在利空，一旦下游需求承接缓慢，可能会造成钢厂生产利润下滑甚至是亏损，建议在成材库存出现下降前保持多单回避，空单持有。
　　焦煤：目前国内疫情影响有所缓解，煤炭运输开始恢复，下游到货开始增加，同时煤矿复工加快，短期供应紧缺的情况有所好转。3月份之后蒙煤或将重新开放通关口岸，焦煤上涨动力有所减弱。另一方面，下游需求相对刚性，随着疫情影响减弱，下游开工也逐步恢复，房地产与基建等主要用钢行业将会逐步回暖，但是目前有所钢厂库存累积较多，减产压力在加大，短期对原料需求难言乐观，同时疫情向国外开始蔓延，商品市场表现悲观，未来仍需观察下游开工情况与库存去化程度，在出现明显去库前预计需求保持弱势格局。综合而言，随着国内疫情好转，煤矿复产加快，供应逐步恢复，焦煤供应偏紧格局有所缓解，需求在下游高库存情况下短期难言乐观，未来焦煤的运行逻辑或将由前期的供应偏紧转向需求走弱预期，焦煤价格向上空间有限，建议逢高做空。