国金证券-欧普康视-300595-业绩高增长，OK镜实现量价齐升-200226

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　　事件：
　　欧普康视发布2019年业绩快报，2019年全年持续高增长。
　　报告期内公司实现营业收入6.48亿元，同比增长41.26%，实现归母净利润为3.07亿元，同比增长41.86%。
　　简评：
　　2019年全年业绩维持高增长态势，单四季度利润端增速靓丽，较前三季度进一步提速。公司2019年单四季度实现营业收入1.63亿元，同比增长26.74%；2019年单四季度实现归属于上市公司股东的净利润7741.64万元，同比增长52.5%。
　　我们预计，公司全年维持快速增长的原因与DreamVision等迭代产品的放量带来的业务结构优化密切相关。同时在直销渠道的扩面影响下，我们预计公司整体角膜接触镜销量与平均出厂价进入提升阶段，量价齐升趋势延续，盈利质量继续稳步提升。
　　我们持续看好视觉健康赛道扩容下对近视防控的需求的空间。当前，受益于视觉健康赛道扩容的行业趋势下，我们认为，公司的业绩可持续性主要来自以下驱动因素：1）优化现有品牌系列（梦戴维、日戴维），持续迭代更新产品；2）创制新品牌系列（DreamVision），形成多维度品牌布局；3）丰富产品品类（护理系列），开发附加空间；4）随着渠道深化与视光医疗终端的加速覆盖，协同经营模式所形成的服务属性优势，有望持续提高客户粘性与品牌力。
　　投资建议及盈利预测：
　　由于新冠肺炎疫情，我们预计角膜塑形镜验配诊疗量会短期承压，随疫情控制将逐步恢复，我们维持对近视防控需求长期景气度的判断。考虑公司核心产品角膜塑形镜消费属性强，细分领域竞争格局较好，协同公司在渠道与终端的布局，我们看好其成长趋势。我们预计公司2019-2021年实现归属母公司净利润分别为3.01亿元、3.97亿元、5.23亿元，对应EPS分别为0.74/0.98/1.29元，对应当前股价分别给予估值P/E 75.3倍、57.0倍、43.3倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：
　　角膜塑形镜验配需求量短期波动的风险；角膜塑形镜行业的整体监管风险；直销与市场推广导致费用增加引起业绩不及预期的风险；限售股解禁的流动性风险；商誉减值风险；上游供应商集中的风险；其他市场进入者风险。