国信证券-安恒信息-688023-2019年业绩快报点评：安全行业高景气，业绩高速增长-200226

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　　网络安全行业新星，业绩高增长亮眼
　　公司发布2019年业绩快报，全年营收9.45亿元（+50.85%），归母净利润0.94亿元（+21.74%），扣非归母净利润0.81亿元（+40.38%），营收保持快速增长。除了网络安全行业整体景气度向上之外，公司在新兴安全领域优势明显，云安全、大数据、物联网等新一代网络信息安全产品销量增长较快，同时公司也加快推进了安全服务业务。公司利润增速低于营收增速，主要是因为公司仍在持续加大新产品研发，以及市场和渠道方面的投入。
　　公司占据优质赛道，高速增长逼近第一梯队
　　公司以应用安全起家，Web安全、数据库审计、日志审计等多项产品占据市场前三的位置。公司进而拓展到“新场景”和“新服务”领域，以态势感知为代表的平台类产品已经成为市场第一品牌，安全服务营收也加速增长。云、大数据、物联网等已经成为IT确定趋势，公司在新兴领域积极布局，快速增长具备可持续性。如公司优势产品态势感知，当前建设需求旺盛，助推公司业绩持续高增长。目前公司与头部厂商在体量上仍有差距，高速成长下公司有望逼近第一梯队。
　　安全行业景气度持续向上，等保2.0助力高增长持续
　　 2019年安全产业在护网行动的推动下，整体已经回暖明显。而力度更大、范围更广的等保2.0在2019年12月才开始正式实施，将再次推动产业向上加速。等保对于三级信息系统每年都要做，因此近两年政策持续性和力度最强。我国当前安全占IT投入比与全球平均水平仍有一倍以上差距，工信部也规划中期安全产业达到2000亿，市场空间广阔。当前是安全产业发展黄金时期，头部厂商均充分受益。
　　风险提示：等保2.0等政策不及预期；行业竞争加剧。
　　投资建议：首次覆盖，给予“买入”评级。
　　预测2019-2020年收入为9.45/14.10/19.93亿元，归母净利润为0.94/1.35/1.90亿元，利润年增速分别为22%/44%/40%，摊薄EPS=1.27/1.83/2.56元。首次覆盖，给予“买入”评级。