华泰期货-PTA、乙二醇日报：外围疫情加重负面冲击，国内积极政策提供支撑-200226

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　　现货：2月25日PTA现货较上一交易日跌40元/吨至4290元/吨附近，日内成交仍一般、05基差在-160元/吨附近。2月25日MEG华东现货跌28元/吨至4367元/吨附近，外盘EG价格跌6美元/吨至522美元/吨附近。
　　供需：TA供需仍继续大幅累库状态、Q2没有强力减产亦难出现去库，EG供需仍处大幅累库通道、后期库存或升至历史最高区域。TA供应方面，宁波120万吨装置临时短停、周二附近逐步恢复，而西南100万吨前期检修装置继续延迟重启时间，整体行业负荷近期低位回升至中等区域、整体行业呈现较明显的竞争性态势。EG供应方面，2月价格利润持续弱态，国内EG存量装置检修维持逐步增加态势，近日新增内蒙30万吨、华中20万吨及西南30万吨市场预期在3月附近有检修，不过受新装置供应增量大幅上升影响，国内总产出后期仍高位难降；进口方面，受检修产出持续维持高位影响、进口量再度呈现显著攀升之态，国内存量装置、新装置与国外货源之间的市场份额竞争或不断加剧。下游需求，聚酯下游逐步复工、不过恢复至正常水平或仍需较长时间，聚酯长丝产销方面仍然低迷、长丝库存高位继续攀升、累库速度则有望放缓，聚酯减停装置目前进入逐步恢复阶段、但除短纤为恢复速度相对较慢，后期关注下游加弹、织造恢复进度。
　　观点：上一交易日TA05低开震荡为主，而EG05低开后出现一定幅度回升。TA方面，上游原油等近期重心回落、PX价差出现扩张，来自于外围疫情扩散对进口方面的可能干扰支撑PX价差、后期关注是否对外围PX生产及贸易产生较大的实质性影响；TA行业利润仍维持亏损状态，不过供应负荷低位回升明显，使得TA供需维持大幅累库之态，而二季度按照聚酯产出回升到正常水平的基准来看、供应没有大力度的减产预计仍难见到TA去库，总体来看中期TA价格利润走势较难乐观，而短期来自于国内强有力的宏观政策预期支撑明显使得近阶段TA走势或反复较多。EG方面，2月价格利润持续弱态，使得国内EG存量装置检修计划逐步增多，不过结合新装置供应增量来看目前检修计划力度仍明显不足，后期EG供需或继续呈大幅累库之态；EG价格走势方面，短期来自于宏观预期层面的影响较多，外围疫情负面冲击预期呈明显上升之态、但国内积极政策预期亦在加强，预计短期EG走势反复较多，而中期EG则倾向于认为可反弹的空间较为有限、对其持中性偏空观点。