兴业证券-招商积余-001914-接受捐赠，卓越行动展示央企担当，旗舰定位强化-200226

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　　投资要点
　　公司近日公告，接受招商局慈善基金会有限公司2千万元人民币捐款，用于公司防控工作。
　　接受捐款，有效对冲短期成本上升。面对特殊事件的冲击，公司充分展示了央企的担当和社会责任，以卓越的行动有效保护了业主的安全。虽然短期公司成本有所上升，但深圳以及多地政府对物管公司均有补贴，各地社保的减免也将减轻企业负担。近日招商局慈善基金会捐助公司2000万元，此类捐助和补贴预计将有效对冲公司短期成本的上升。
　　公司受到集团充分重视，地位持续提升。招商局集团统筹协调资源，集团内部各子公司共同努力，协同防控此次特殊事件。招商局慈善基金会2019年底总资产港币8282万元，近年笔均捐款约300万元。此次2000万元捐款力度较大，招商局对公司在此次事件中的使命充分重视，对公司的辛勤付出充分肯定。预计公司未来在集团内部的地位和价值将持续提升。
　　央企的担当得到社会各界的普遍赞赏，优质物管公司未来价值持续提升。
　　优质物管公司近期辛勤的付出得到业主的肯定，物管公司与业主的信任关系持续加强，在互相信任的基础上开展业务，预计未来收缴率与物业费提价将得到改善；
　　优质物管从锦上添花到不可或缺，帮助业主资产保值增值。近期特殊事件的影响，优质物管服务成为必需，无论是消毒防护，出入管理，还是生鲜采购等服务，业主对物管服务的粘性增强，优质物管服务逐渐成为必需，这些服务最终都体现为资产价格的溢价。
　　良好的口碑效应，助力龙头公司第三方项目拓展。优质物管公司得益于日常工作的系统化和业务流程标准化，在应对特殊情况时预案充分，工作有条不紊，口碑的积累助力第三方项目的拓展。
　　投资建议：物管行业尤其是机构物管行业渗透率较低，行业发展空间大，特殊事件成为优质物管公司的试金石。预计公司2019、2020、2021年EPS分别为0.38元、0.58元、0.76元，按照2020年02月25日收盘价，对应PE分别为66倍，43倍，33倍，给予“审慎增持”评级。
　　风险提示：资源整合较慢，成本上升过快。