天风证券-晶盛机电-300316-硅片设备龙头，与产业浪潮共舞-200226

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　　迎接光伏210大硅片时代
　　中环股份去年发布12寸光伏大硅片，具备更高的转换效率和更低的成本，目前已经逐渐获得产业链的认可。2019年12月，东方日升全球首发210组件；2020年1月，爱旭宣布义乌5GW 210高效电池正式实现量产；2月通威最新的30GW电池片扩产，将全部兼容210尺寸。光伏12寸大硅片时代已经到来。
　　晶盛机电和中环股份深度合作，提供从单晶炉到切片机、截断机、滚圆机等全套设备，从硅片各个公司扩产规划来看，2020年底，硅片总产能有望达到170GW，其中中环股份大硅片20年扩产16GW以上，预计未来公司将充分受益210大硅片扩产浪潮。
　　根据CPIA的预测，2020年国内装机容量有望达到50GW，相比于2019年大幅提升。IHS market预测全球装机容量有望超过140GW。行业需求保持高景气。
　　半导体硅片国产替代正当时，设备龙头享红利
　　硅片是晶圆生产中价值量占比最大的原材料，但是全球大硅片市场长期被国外垄断，主要包括信越、SUMCO、环球晶圆、Siltronic、Sunedison等，其中信越和SUMCO的市占率之和接近60%。中国大陆部分企业已经开始加大对于大硅片的投资。总计规模预计超1000亿元。直接拉动对于设备的需求。
　　根据SUMCO预测，随着半导体周期的景气程度回暖，硅片供需缺口有望拉大，到2022年预计将会有100万片/月12寸硅片的缺口。
　　公司目前涵盖长晶炉、抛光机、研磨机等多种设备，客户包括中环股份、有研新材、合晶、金瑞泓等国内知名硅片企业，预计未来将充分受益国内扩产浪潮。
　　公司三代化合物半导体设备也已经交付客户，前瞻布局，为未来的产业方向做足准备。
　　盈利预测
　　我们预计公司2019-2021年净利润分别为6.11亿元、9.50亿元、13.99亿元，对应目前估值60X、39X、26X，按照分部估值，我们给与公司33.13元的目标价格，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧、中美贸易战导致原材料进口受限、下游扩产不及预期