国信证券-卓胜微-300782-2019年业绩快报点评：ROE创新高，尽显射频芯片王者风范-200226

《国信证券-卓胜微-300782-2019年业绩快报点评：ROE创新高，尽显射频芯片王者风范-200226（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-卓胜微-300782-2019年业绩快报点评：ROE创新高，尽显射频芯片王者风范-200226（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　2019年业绩同比增长207%，超出市场预期
　　公司2019年营收15.15亿，同比增长170%，归母净利润4.99亿，同比增长207%。公司年度业绩处于预告业绩区间4.76~5.08亿元，靠近上限，基本符合市场预期。其中公司Q4营收5.30亿，环比提升13%，归母净利润1.76亿，环比提升4%。公司2019年下半年新老客户需求提升，带动公司营收利润大幅增长。
　　测算Q4净利率同比小幅提升，预计主要系新老客户需求提升所致
　　测算公司19年整体毛利率52.95%，同比提升1.21pct，净利率32.73%，同比提升4.10 pct。其中测算公司毛利率49.64%，同比基本持平，净利率33.00%，同比提升12.65pct，环比下降约3.01pct。
　　公司SWITCH开关类等产品，Q3起导入国内品牌H大客户顺利，同时三星等老客户产品性能升级，两者需求增长推动公司产品放量，带动公司盈利能力同比提升。同时预计由于年末计提各项费用，导致净利率环比有所下滑。
　　公司ROE创新高，尽显射频芯片王者风范
　　公司2019整体摊薄ROE创新高，达到44.76%，同比提升10.61pct。其中，测算Q4摊薄约ROE 15.79%，环比进一步提升4.41 PCT，达到上市以来新高，显现公司芯片设计公司，在核心客户中产品放量，具有大幅驱动公司净资产回报率的高弹性。
　　国内射频芯片龙头，长期往平台化发展，维持“增持”评级
　　公司是典型的细分领域龙头，处于射频芯片的大赛道。随着公司募投项目逐步展开，目标打造射频前端大平台，综合覆盖开关、滤波器、PA等射频前端芯片领域。预计19~21年公司净利润分别为4.99/7.66/10.16亿元，同比增速分别为211%/52% /33%，对应PE135/88/66倍，给予“增持”评级。
　　风险提示：
　　消费电子行业需求不及预期；公司射频产品研发进展不及预期；