华西证券-华峰测控-688200-开拓华为等新客户，2020年行业向好-200225

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　　事件概述
　　公司发布业绩快报，2019年度公司实现营业收入25461.07万元，同比增长16.43%，归母净利润为10198.05万元，同比增长12.4%，扣非归母净利润为10158.17万元，同比增长12.18%。
　　分析判断:
　　公司业绩符合预期，开拓华为等新客户。
　　1）2019年整个半导体设备行业面临较大压力，2019年度下半年公司部分下游客户对公司产品的需求有所恢复，订单数量有所增加、整体回暖向好；2）随着半导体设备的进口替代趋势进一步加强，作为国内最大的半导体自动化测试系统本土供应商，凭借优质的产品品质，公司抓住机会开发了包括华为在内的诸多新客户，保持了订单量的持续增长。
　　预计2020年测试设备市场空间约11.6亿美元，其中测试机约为7.32亿美元，细分领域公司优势显著。
　　1）测试贯穿芯片设计、晶圆制造、封装测试等多个环节，根据SEMI数据，半导体测试设备在半导体装备中占比为8%，测试机、分选机和探针台分别占测试设备的比重约为63.1%、17.4%和15.2%。预计2020年国内半导体设备投资将达到145亿美元，则预计测试设备2020年将达到11.6亿美元，其中测试机、分选机、探针台规模分别为7.32、2.02、1.76亿美元。2）在测试机细分领域，公司在模拟和混合信号测试领域优势明显，尤其是模拟测试细分领域公司市占率达到40%。根据公司招股说明书募投项目计划，公司计划进入市场空间更大的SoC类集成电路和大功率器件自动化测试系统。
　　投资建议：暂不变更盈利预测，维持预计公司2019-2021年归母净利润分别为1.01、1.31、1.75亿元，暂不予以评级。
　　风险提示：半导体产业发展不及预期；公司产品研发/订单获取进度不及预期