东莞证券-荣盛发展-002146-业绩持续较快增长，估值便宜值得关注-200226

《东莞证券-荣盛发展-002146-业绩持续较快增长，估值便宜值得关注-200226（11页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东莞证券-荣盛发展-002146-业绩持续较快增长，估值便宜值得关注-200226（11页）.pdf（11页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　整体观点：我们看到公司近年实现持续较快的发展，销售规模进入千亿队列，行业排位持续提升。业务布局也从区域集中逐步走向全国，基本形成“两横、两纵、三集群”布局，并预计在布局区域内持续做大做强。公司业务范围也从房地产逐步拓展至产业园、康旅、酒店、物业、商管及地产金融，主辅协同发展，将持续推进公司的利润及业绩上升。另外公司多年来分红率均维持较高水平，积极回报股东。预测公司2019年分红率25%的情况下，当前股息率达约5.8%，具备较好的吸引力。预测公司2019年――2020年EPS分别为2.09元和2.46元，对应当前股价PE分别为4.2倍和3.5倍，估值便宜，维持“推荐”评级，建议积极关注。
　　业绩保持较高增速持续为股东创造价值。2010年公司归属净利润为10.21亿，同比增长67.56%；到2018年归属净利润达到75.65亿，为8年前7.5倍，年复合增长率达28%。实现理想的增长。公司发布2019年业绩预告，全年实现营业收入709.52亿，同比增长25.88%；归属净利润91.02亿，同比上升20.32%。
　　销售规模达千亿级别行业地位持续上行。2011年全年公司签约销售面积仅181万平米，签约销售金额113.22亿；到2019年公司签约销售面积及签约销售金额分别达1098.07万平米及1153.56亿元，分别为2011年的6倍和10.2倍，年复合增长率分别达25.27%和33.66%。公司实现销售规模持续快速增长。根据克而瑞销售排行榜，公司2019年销售金额排名21位，行业地位持续向上。
　　估值便宜股息率吸引投资价值凸显。2019年业绩预告，全年实现归属净利润91.02亿，基本每股收益2.09元。对应当前股价PE约4.2倍，大幅低于行业整体PE水平，公司估值便宜。公司自上市以来每年均进行现金分红，并且现金分红总额实现逐年提升。我们测算公司2019年股利支付率为25%的情况下，对应当前股价股息率约5.8%，具备较好的吸引力。良好的股息率将有力支撑公司股价。
　　风险提示。销售增长放缓，行业景气度回落