华泰期货-橡胶日报：库存继续回升，价格承压-200227

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　　26日，沪胶主力收盘11325（-220）元/吨，混合胶报价10725元/吨（-125），主力合约基差25元/吨（-245）；前二十主力多头持仓72100（-49），空头持仓103054（-1101），净空持仓30954（-1052）。
　　26日，20号胶期货主力收盘价9535（-180）元/吨，青岛保税区泰国标胶1385（-20）美元/吨，马来西亚标胶1372.5美元/吨（-5），印尼标胶1370（0）美元/吨。主力合约基差26（-137）元/吨。
　　截至2月14日：交易所总库存244042（+66），交易所仓单236760（0）。
　　原料：生胶片41.75（-1.15），杯胶34.35（-0.25），胶水44.50 (0)，烟片45.49（+0.14）。
　　截止2月14日，国内全钢胎开工率为35.60%（+26.20%），国内半钢胎开工率为14.45%(+4.4%）。
　　观点：昨天公布的最新港口库存显示，库存继续回升，受近期需求的弱势以及青岛港口集中到港的影响，库存累库较为明显，部分库容已经满库。随着泰国等国外主产区步入低产期，原料价格处于季节性回升；当前橡胶价格低位以及原料季节性回升，使得期价受支撑。随着下游复工的进一步好转以及国内宏观对冲政策调节力度的加大，将改善橡胶下游需求预期。而短期国内的到港压力将带来库存的持续累库，等待后期需求的进一步跟进来消耗库存。当前国内的复工情况来看，我们预计橡胶2、3月份都将呈现累库状态。上周期货仓单的重新增加，或需关注后期套保力量增加带来的盘面压力，本周价格或偏弱为主。
　　策略：中性
　　风险：产量大幅上涨，库存累库明显，需求继续恶化等。