西部证券-富时罗素指数A股扩容点评：富时罗素A股扩容落地，中小创获益最大-200226

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　　事件：2020年2月21日，富时罗素新纳入的88只A股，其中大盘股10只，中盘股7只，小盘股67只，微盘股4只；仅剔除1家（永艺股份），除此之外对已经被纳入富时全球股票指数系列指数(GEIS)的股票做了大中小盘的调整。
　　25%纳入因子即将完成最后一棒。富时罗素公司此前承诺将分三步，将满足条件的A股纳入富时GEIS，纳入比例为A股可投资额的25%，如今已完成两步，2020年3月23日将完成最后一棒。
　　百亿资金脉冲可期，占2020年2月21日前30个交易日累计资金净流入的14.46%。相关A股纳入GEIS及纳入因子的变化，或将从主动和被动基金两方面带来外资流入相关股票，根据我们的测算，上次40%的完成比例对应的资金脉冲为123.10亿元，考虑到本次的完成比例也为40%，且已纳入A股和新纳入A股均多于上次40%完成比例对应的A股数量，因此保守估计，本次生效日前一交易日资金脉冲或至少有百亿。
　　中小创在此次GEIS扩容中或获益最大。从板块来看，主板，中小企业板和创业板中被纳入GEIS的股票流通市值占比分别为1.31%、2.87%和4.49%，从指数分布来看，沪深300、创业板指数和中证500中新纳入GEIS的股票流通市值占比分别为0.44%、2.62%和3.28%，无上证50指数成分股被新增纳入。
　　GEIS对中小创覆盖有待提升。截止2020年2月21日，数量占比维度，主板、中小企业板和创业板中被纳入GEIS的股票数量占板块股票总量比重分别为60.90%、25.11%、13.99%；流通市值占比维度，主板，中小企业板和创业板中被纳入GEIS的股票流通市值占比分别为80.35%、72.43%和61.30%。
　　GEIS新纳入的A股多为陆股通新增标的。分析此次新纳入的88家A股，我们发现其中有66家是2019年12月16日后新加入陆股通买卖标的范围的，而余下的22家A股也于早先被纳入陆股通买卖标的。因此，陆股通标的股票的变化或能预测GEIS纳入A股的调整。
　　风险提示：新冠疫情防控不及预期，资本市场改革进度放缓