万和证券-传媒行业研究：从美日两国看文娱IP授权周边行业发展-200225

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　　摘要：
　　美国：大IP，大企业
　　IP端：头部企业建立庞大体系。社会文化氛围与企业牵头的内容制作形成“关键人物+广阔世界观+永不落幕的剧情”模式。相似的创作起点与扩充模式导致IP定位近似或重叠。企业的先发规模优势明显，迪士尼等少数大企业掌握行业主导地位，旗下大型IP占据排行前列。周边商品行业：头部企业与IP端头部企业紧密合作。孩之宝、美泰等企业占据市场半壁江山，但企业业绩受IP授权变动影响大，授权费用支出高昂，商品销量受传媒娱乐企业出品内容的市场表现影响明显。市场与消费者：消费者偏好统一，市场波动大；销售渠道向亚马逊等大型电商与沃尔玛等大型百货集中。
　　日本：多元化市场
　　IP端：企业群雄并立，IP百花齐放。快速发展与旺盛需求导致内容创作以征稿签约模式为主，加之行业政策宽松，形成IP内容多样、多家企业并立的格局，IP内部版权划分也更为分散。周边商品行业：授权分散，合作深入。周边商品企业与联动合作企业数量众多，覆盖领域广泛，因而IP授权分散且产品多样化。合作模式允许周边商品企业深入IP内容创作。市场与消费者：市场规模庞大，消费者人群分化明显；多样化实体店铺提供高覆盖率，电商与百货市场未能占据明显优势。
　　国内市场：需求旺盛，行业仍待发展
　　IP端：国产IP乏力，企业大而不强。海外IP竞争激烈，国产IP存在较大劣势。国内部分企业初成气候，但国内IP低质、海外成熟IP高价，影响长期发展。版权保护也存在漏洞。周边商品行业：产品少，跟进慢。成本问题、授权模式与思维定势影响产品线扩张。合作模式与风险回避导致产品上市滞后于IP热度。山寨问题频现。市场与消费者：消费者消费意愿高，授权产品销量与价格均高于同类无授权产品。线上线下购买渠道并行，但天猫、大型百货等大企业大平台优势明显。
　　投资逻辑与机会：
　　IP端：其一关注爱奇艺等头部影视企业，发挥受众多、曝光高优势；其二关注劣势较小的动漫领域。周边商品行业：关注自有IP企业，减少资金与时间成本，建议可关注奥飞娱乐；关注成年人群市场，提高产品价格与档次；关注虚拟周边产品市场和腾讯等社交网络企业。市场渠道：关注周边产品专营新电商，可关注BiliBili周边商品业务发展。
　　风险提示：相关政策变化；市场发展不及预期；市场竞争加剧。