信达期货-PTA乙二醇3月报：阳春三月，需求恢复预期能够挽救低迷价格？-200226

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　　提示要点
　　PTA:
　　3月份PTA依然将延续累库趋势，高库存压力缓解无望，行情驱动向下。但市场对PTA供需过剩的预期高度一致，价格也被死死的压制在低位，往下空间有限。此时需要额外关注，超预期情况的出现导致行情的阶段反弹。比如，韩国疫情会不会影响到PX，原油端在底部的反弹推动PTA价格的上涨，宏观政策的调控刺激市场情绪偏暖，需求端的超预期恢复等。
　　整体上，单边向下驱动明确，但无安全边际，做空风险收益比不佳。
　　跨期套利方面，空TA2005多TA2009的反套在驱动上和空间上值得期待。驱动上，在疫情的背景下，下游需求恢复时间，在05合约作为主力合约切换前，需求不一定会完全得到恢复，需求的恢复更利好远期的09合约；空间上，从往年的情况来看，一般可以达到-150以上；风险因素在于PX进口、原油的大幅上涨等。未入场者可以在-70附近入场，止损设置在-40附近，出现风险因素则无条件止损。
　　乙二醇：
　　整体库存量不算高，中长期存在累库预期，但值得注意的是，市场对乙二醇的共识也是相当一致，价格同样打压至历史低位附近，做空空间不足。对于3-4月份，随着下游的逐步恢复，累库幅度会有所放缓，库存边际情况在好转，或出现预期差的反弹行情，反弹空间取决于原油的和聚酯的恢复情况。在中期供需格局偏差的情况下，建议短期观望为主，等待后期做空机会。