西部证券-宁德时代-300750-定增及新产能建设点评：定增获充足弹药，看好其全球化扩张-200227

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　　核心结论
　　事件：1）公司拟向不超过35名特定对象增发不超过2.21亿股（占发行前总股本10%），拟募资不超过200亿元，用于湖西锂电池扩建（40亿元）、江苏时代三期（55亿元）、四川一期（30亿元）、电化学储能技术研发（20亿元）以及补充流动资金（55亿元）等用途。2）公司拟投资不超过100亿元，建设宁德车里湾基地，用地面积约1300亩，预计建设周期2年。
　　定增募集建设资金，为后续产能扩建蓄力。公司拟募集资金200亿元，其中约125亿元将用于产能建设，对应产能约52GWH，分别为湖西锂电池扩建16GWH，江苏时代三期24GWH、四川一期12GWH，若上述52GWＨ电池产能全部达产，预计带来年净利润约30亿元。
　　车里湾基地产能建设，进一步提升公司扩张潜力。车里湾项目建设期不超过2年，预计100亿元投资额对应产能30-40GWH，公司2019/2020/2021年底产能分别将达60/84/110GWh（包含定增项目，未包含车里湾项目），根据公司公告的产能情况，车里湾基地产能建设进一步拓展公司未来产能向上空间。
　　投资建议：产能扩张加速行业格局优化，看好公司全球化扩张。公司此次募集资金扩建产能，有望进一步优化国内动力电池市场格局。同时，公司在海外客户也持续突破，不断斩获特斯拉、宝马、戴姆勒等大型车企订单，有望实现海外市场的快速扩张。预计2019-2021年净利润分别为45、59、68亿元，最新股价对应PE分别为74、56、49倍，维持增持评级。
　　风险提示：产量不及预期，投产进度不及预期