东兴证券-苏博特-603916-近看基建复工增长高速，远看新材料空间广阔-200227

《东兴证券-苏博特-603916-近看基建复工增长高速，远看新材料空间广阔-200227（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东兴证券-苏博特-603916-近看基建复工增长高速，远看新材料空间广阔-200227（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　重大工程项目陆续开工，公司显著受益。疫后全国范围内的复工大潮已经拉开，近日以来我国“八纵八横”高铁网重点工程等基础设施项目正在加紧建设之中。作为混凝土外加剂的龙头企业，重大项目的开工建设对于公司经营直接有利。
　　公司是实质意义上的建筑用新材料龙头企业。虽然目前公司的营收和利润中减水剂相关的业务贡献主要部分，但是公司在新材料上的深厚积淀更是为公司提供了十分广阔的发展空间。公司的功能性新材料板块无论在绝对值和利润占比上都呈现明显的快速增长趋势。此外，公司积极研发的裂缝控制材料、高性能水泥基材料、防水与修复材料、耐久性提升材料等，均具有广阔的市场空间，而且公司是行业发展的引领者。此外，未来随着可装配建筑等其他功能性建筑的推广，建筑用新材料将充分展示出其优良的性能。
　　混凝土外加剂龙头企业持续高增长可期。长江中下干游河道合法采砂量从2013年起逐步下降。目前，我国天然砂产量总体供小于求，天然砂的替代品机制砂的用量开始增加，在替代过程中将增加对混凝土外加剂的需求。公司科研团队针对机制砂研究开发的专用外加剂将迎来更加广阔的市场空间，公司在外加剂行业的品牌优势也将更加明显。据统计，我国目前有混凝土外加剂业务的企业有1000家以上，随着减水剂行业的监管越来越严格，以及近期疫情等的影响，将导致行业中的优势企业占据更大的市场份额。公司作为行业龙头将充分受益于行业集中度的提升。
　　公司盈利预测及投资评级：我们预计公司2019-2021年营收分别为28.91、33.82和39.89亿元，归母净利润分别为3.41、4.21和4.93亿元，EPS分别为1.10、1.36和1.59元，对应当前股价的PE值分别为15、12和11倍，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：原材料价格大幅波动；下游需求不及预期。