国联证券-浙江美大-002677-浙江美大逆势增长-200226

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　　事件：浙江美大发布2019年度业绩快报，实现营收16.9亿元，净利4.62亿元，分别同比增长20.63%和22.30%。
　　投资要点：
　　集成灶行业表现优于整体烟灶业
　　据产业在线消息，2019年中国烟灶业油烟机出货量2802.9万台，增长2.2%；出货额248.1亿元，下滑0.3%；其中内销1746.8万台，同比下滑2.6%；内销额210亿元，下滑1.6%；燃气灶出货额244.7亿元，下滑2.4%。而集成灶品类2019年的行业发展则优于整体烟灶业，整个行业2019年出货量201.1万台，增长19%；出货额72.5亿元，增长23.8%。从出货量占比看，集成灶已占到烟灶业的7%，说明其市场认可度逐步提升，市场渗透率仍有望增加。
　　以产品升级和渠道拓展推动公司成长
　　浙江美大作为集成灶行业的龙头企业，市场份额超过20%，其法宝在于产品创新和独特的渠道策略。在产品创新上，2019年浙江美大推出飞龙系集成灶，集合了抽油烟机、燃气灶、蒸箱、烤箱等诸多功能，将炒、炖、蒸、吸集于一身，可满足现代家庭的多元需求，大受市场欢迎。在渠道拓展上，积极拓展多元化销售渠道，加大广告投入力度，提升品牌影响力，在新的线上渠道和工程渠道都取得佳绩，其中工程渠道成功签署了签署了10多个精装工程合同。2020年公司将逐步投放新产能，并通过产品创新及加大品牌建设和宣传投入力度，推进网络渠道、KA渠道和工程渠道，实现多渠道的市场拓展，未来仍有望实现增长。
　　投资结论
　　预期公司2020年EPS0.8元左右，动态估值14倍，予以推荐。
　　风险提示
　　疫情影响，房地产拖累，消费不振，新进者加入竞争