华西证券-金山办公-688111-疫情加速办公云化，营收及利润增速提升可期-200227

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　　事件概述
　　公司发布业绩快报：2019年实现主营业务收入157924.42万元，同比+39.80%，归母净利润40303.16万元，同比+29.73%。
　　分析判断:
　　肺炎疫情加速办公普及，金山办公核心受益
　　肺炎疫情引致全新生活与工作方式，云化趋势显著加速，公司有望显著受益于云化办公用户基数的增大以及粘性的提升，看好金山办公成为国内移动化办公时代的SAAS冠军的前景。
　　上市费用或一过性拖累业绩表现
　　我们注意到2019年营收增速达39.80%，而归母扣非净利润增速只有17.47%，可能的原因包括上市引致的管理费用增加等因素，2020年有望迎来营收及净利润提速的过程。
　　投资建议
　　尽管2019年营收略低于16.57亿的前期预测数据，但在云办公热度提振下，我们小幅上修2020年经营预测：2019-2021年营收分别由16.57/24.94/38.08亿元调整为15.79/24.54/36.87亿元，同比39.80%/55.41%/50.22%，归母净利润分别由3.40/5.93/9.96亿微调为4.03/6.55/9.74亿元，同比29.73%/62.47%/48.68%。短期股价高位，但正如前期深度报告分析，作为中国国产办公SAAS翘楚，金山办公长期具备1500亿以上市值潜力，暂不给予短期目标价，维持长期买入评级。
　　风险提示
　　短期估值高、用户发展低于预期的风险、系统性风险等。