中信期货-化工周报：能源反弹对冲需求疲软，化工弱企稳-211212

《中信期货-化工周报：能源反弹对冲需求疲软，化工弱企稳-211212（153页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信期货-化工周报：能源反弹对冲需求疲软，化工弱企稳-211212（153页）.pdf（153页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

PTA、MEG、PF逻辑：成本端：布伦特原油期货上升至75美元/桶附近。

受原油反弹提振，石脑油价格由前一周的670美元/吨反弹至703美元/吨。

PTA和乙二醇价格分化，PTA价格及加工费反弹，乙二醇价格偏弱，现金流继续走低。

需求端：织造开工率总体稳定，由于织造订单相对偏弱，仍然以低价刚需采购为主；浙江疫情影响下，对聚酯原料供应有一定的扰动，同时，虽然周内聚酯产品库存有所回落，但总体仍处在偏高的位置，年期仍面临一定的去库压力。

供给端：受镇海疫情防控影响，逸盛新材料PTA装置降负运行，受降负影响，PTA装置开工率继续维持在偏低水平；物流约束之下，PTA现货流通货源偏紧，推升现货基差，进而也推动了PTA期货仓单的注销。

中化泉州、中科炼化装置停车检修，也带动乙二醇开工率环比大幅下降。

整体逻辑：短纤价格跟随原料波动，基差和现金流受到低库存的提振。

聚酯开工率小幅回落，库存压力有所减轻，但总体仍处在高位，年前仍面临去库的压力。

PTA装置检修规模增加，12月份供应过剩预期面临修正。

乙二醇检修计划兑现，开工率创年内新低，12月份乙二醇供给增量预期也难以兑现。

操作策略：强弱关系看，上周PTA>PF>EG，供应减量及流通偏紧提振PTA价格，短期或继续维持。

PTA维持偏多思路；EG近弱远强，一方面多头资金向远月移仓，另一方面需求偏弱及年前累库压力之下空头近月保值需求在提升。

PF低库存提振现货价格，建议期货逢低做多，不过交易标的建议由1月合约转换至3月或5月合约。

风险因素：疫情的不确定风险、聚酯生产降幅超预期风险。