国盛证券-智飞生物-300122-业绩高速增长符合预期，研发管线存预期差有望迎来估值重塑-200227

《国盛证券-智飞生物-300122-业绩高速增长符合预期，研发管线存预期差有望迎来估值重塑-200227（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-智飞生物-300122-业绩高速增长符合预期，研发管线存预期差有望迎来估值重塑-200227（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　事件：公司2月27日发布19年业绩快报，预计19年实现归母净利润23.69亿元，同比增长63%，增长原因主要是公司持续专注疫苗及生物制品研发、生产、销售、推广、配送及进口疫苗代理等，产品销售进展顺利，较好的完成了全年生产经营计划。公司Q4单季度净利润为6.06亿元，同比增长66%。整体看，公司业绩高速增长符合预期。
　　各产品批签发进度符合预期。根据中检院网站数据，三联苗19年全年批签发428万支（18年批签发644万支，其中18年12月批签发163万支），四价HPV疫苗19年全年批签发554万支（18年批签发380万支），九价HPV疫苗19年全年批签发332万支（18年批签发122万支，其中18年12月单月批签发91万支），五价轮状疫苗19年全年批签发470万支（18年批签发71万支）。整体看，批签发进度符合预期。
　　公司综合实力强劲，重磅产品预防性微卡处于审评尾声，研发管线存预期差有望获得市场重估。研发管线中重磅产品预防性微卡和EC诊断试剂目前样品已在中检院进行检定，有望于20年一季度末到二季度初获批，目前审评状态一切正常。其他产品还包括了23价肺炎多糖疫苗、15价肺炎结合疫苗、人二倍体狂犬、四价流感、EV71疫苗、四价诺如、冻干重组结核疫苗等重磅品种，未来几年将会逐渐上市销售，提供持续发展动力。我们认为市场对公司研发管线认知存在较大预期差，公司研发管线有望获得市场重估。
　　公司第二期员工持股计划购买完成彰显未来发展信心。公司第二期员工持股计划已经购买完成，成交价格41.28元/股，成交总金额6.67亿元。相比第一次员工持股金额更大，涉及人数更多，充分释放员工积极性也表明公司对未来发展的坚定信心。
　　盈利预测：由于疫情影响，我们略微下调盈利预测，预计公司19-21年归母净利润分别为23.7亿元、33.91亿元以及49.14亿元，同比增长63%、43%以及45%；EPS分别为1.48元、2.12元以及3.07元。维持“买入”评级。
　　风险提示：HPV疫苗销售低于预期；预防性微卡上市进度低于预期。