天风证券-佳发教育-300559-全年归母净利2亿符合预期，疫情或加速财政信息化投入-200227

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　　2019年公司营收5.83亿元，同比增长49.30%，归母净利2.02亿元，同比增长63.4%符合预期。
　　2月27日，公司公告业绩快报，Q1-4营收分别为0.75亿元、2.17亿元、1.1亿元、1.81亿元，同比增速分别为+88.18%、+75.14%、+37.48%、+23.13%；
　　Q1-4归母净利分别为0.16亿、0.8亿、0.6亿、0.46亿，同比增速分别为+110.54%、+91.33%、+113.53%、-2.12%。
　　业绩增长主要原因系：教育考试信息化行业市场需求增加，带动公司标准化考点设备产品收入增加。同时，公司智慧教育产品获得更多客户的认可和更多的市场机会，智慧教育业务收入大幅增加。
　　疫情或撬动信息化需求，后续或持续价码财政投入。
　　政策性资金投入是保持教育信息化行业发展的核心驱动，加强信息化基建及资源投入作为国家及各级政府落地教育扶贫的重要渠道之一，能够在一定程度上改善教育条件、推动教育资源均衡发展。未来顶层及地方或仍将大力持续推动信息化基础设施完善，优质资源内容共享。
　　本次疫情对于地方信息化需求及用户习惯培养具有较强带动效应，同时品牌方借助免费推广加速渠道覆盖及品牌渗透，为后续转化奠定坚实基础。
　　维持盈利预测，给予买入评级。
　　公司主营业务为研发、生产、销售具有自主知识产权和自主品牌的教育信息化产品并为用户提供相关服务，产品主要包括智慧招考产品系列、云巅智慧教育产品系列。14年底推动的新高考及近两年政策多次提及智慧教育将为公司提供新的发展机遇。我们预计公司20-21年EPS分别为1.2元、1.57元；PE分别为30x、22x；渠道产品价值验证，智慧教育打开千亿市场空间。
　　风险提示：订单情况不及预期，核心高管流失