民生证券-长盈精密-300115-公司点评报告：金属巨头焕发新春，多产品布局弹性大-200228

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　　报告摘要：
　　国产大客户持续发力，折叠屏铰链等产品全面导入
　　国产大客户上一代可折叠手机发布后，长盈精密持续加大铰链研发，预计公司有望在新款可折叠手机获得导入，随着终端客户升级版可折叠手机的发布，公司有望享受增量业绩。若折叠屏手机成为主流应用方案，公司有望成为国内最具大规模量产的供应商。此外，公司在国产大客户持续发力，已经切入金属小件等产品，并且是大客户连接器主力供应商，随着大客户供应链国产化率提升，长盈有望切入更多高端连接器。
　　国际大客户翻倍增长，多品类全面开花
　　公司北美大客户金属件持续导入，目前已经在部分终端产品拿下主力供应商位置，未来持续导入笔记本触控板、键盘金属件以及airpods电极等产品，预计今年北美大客户收入有望翻倍。并且公司韩系大客户已经切入旗舰机型，国际大客户增长全面进入快车道。
　　可穿戴、电子烟、特斯拉连接器多方面布局，未来成长新亮点
　　公司在非手机业务多点发力，除笔电外已经导入韩系大客户watch等可穿戴产品，此外，公司与电子烟龙头客户持续合作，后续有望贡献显著增量业绩。公司16年收购科伦特，为特斯拉供应大电流大电压连接器，有望随着特斯拉放量。
　　投资建议
　　预计公司19-21年收入93、110、148亿元，归母净利润0.8、7.0、9.4亿元，对应估值285.7、33.6、25.0倍，参考精研科技、科森科技2020年wind一致预期的估值水平分别为40.3倍、30.7，考虑到公司在金属加工领域的龙头地位以及业绩成长性，我们认为公司处于低估状态，给予“推荐”评级。
　　风险提示：疫情控制不达预期、中美贸易摩擦加剧、消费降级