国联证券-非银金融行业：银保获准参与国债期货交易的机遇-200227

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　　事件：
　　2月21日，中国证监会与财政部、人民银行、银保监会联合发布公告，允许符合条件的试点商业银行和具备投资管理能力的保险机构，参与中国金融期货交易所国债期货交易。首批试点机构包括工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行。
　　投资要点：
　　市场波动加大，期货交易需求突出
　　在LPR等一系列利率市场化改革推进之后，整个利率市场波动显著加大，银行、保险资金对期货交易的需求突出。在这样的背景下，此次银行和保险重返国债期货市场，带来的交易增量远超商品期货的规模，将更好的推动期货市场全面健康发展。
　　有助于期货市场发挥价值发现的作用
　　这次扩容对国债期货市场也是一个重大利好，将有利于做大做强国债期货市场，为市场提供强大的机构投资者支撑，有助于丰富市场投资者结构，提升债券资产管理水平，促进国债期货市场平稳有序发展。从利率市场化、防范金融风险和金融业对外开放的角度，能够更好的发挥期货市场价值发现的定位。
　　关注期货公司价值重估的投资机会
　　当前全球资源供给面临较大不确定性，主要资源出口国普遍存在极端天气、传染病或地缘冲突的情况，北美成为重要的供应支撑。同时全球新冠传染蔓延加大，主要经济体保增长需求突出，供给相对稳定。在这样的情况下，通胀预期推动大宗商品交易，银行重返国债期货进一步推动期货公司前景重估超预期。建议关注南华期货（603093.SH）、中国中期（000996.SZ）以及参股永安期货的财通证券（601108.SH）。
　　风险提示
　　市场超预期波动风险。