华泰期货-PTA、乙二醇日报：TA继续下挫，EG亦弱势下探-200228

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　　现货：2月27日PTA现货较上一交易日跌70元/吨至4200元/吨附近，日内成交回落至一般水平、05基差有所收缩、至-140元/吨附近。2月27日MEG华东现货跌63元/吨至4312元/吨附近，外盘EG价格跌5美元/吨至518美元/吨附近。
　　供需：TA供需维持大幅累库状态、Q2没有强力减产预计仍难出现去库，EG供需仍处大幅累库通道、后期库存或升至历史最高区域。TA供应方面，江苏220万吨检修装置重启时间延迟、原预期本周周初附近重启，目前行业负荷暂维持在偏低区域，后期关注装置重启进度及新增检修力度变化。EG供应方面，近日装置变动相对有限、行业负荷整体持稳为主，后期华东50万吨检修装置市场预期将逐步恢复重启、其于18日附近停车，同时内蒙12万吨停车装置近日逐步重启、预期3月上旬出料，而3月亦有其他EG装置存在检修计划，整体来看国内总产出仍维持高位运行为主。下游需求，聚酯下游逐步复工为主、不过采购依然较少，聚酯库存近日高位仍有攀升；下游采购2月底以后有望进一步提升、聚酯库存累积未来两周或进入尾声阶段，相应聚酯负荷提升未来两周预计将逐步加速。
　　观点：上一交易日TA05继续显著走低，EG05低开后偏弱整理为主。TA方面，外围疫情日趋严重，TA上游原油近阶段大幅下移使得石脑油及PX跟跌显著，而TA行业利润则低位回升至400元/吨以上区域运行、亏损幅度较前期有所下降；TA供应端受装置重启延后影响负荷暂维持在偏低区域，但依然远超需求使得供需维持大幅累库状态，库存极端高企或持续对TA价格利润构成显著压制，仍维持TA中期价格利润走势的偏负面观点，近期关注外围疫情演变与宏观积极政策力度的变化。EG方面，整体供需层面来看，全球检修力度显著不足、同时全球新装置带来的增量大幅释放，使得国内总供应高位仍面临较大攀升压力，需求端虽开始逐步恢复、但低需求预计仍将持续较长时间，使得整体EG供需较可能继续大幅累库、预计持续到4-5月附近，供需压力呈不断上升之态、中期EG价格利润走势或仍乐观，暂维持EG走势短期中性、中期略偏负面观点。