华泰期货-橡胶日报：海外氛围偏空，短期需求悲观-200228

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　　27日，沪胶主力收盘11235（-90）元/吨，混合胶报价10725元/吨（0），主力合约基差15元/吨（-10）；前二十主力多头持仓71091（-49），空头持仓101466（-1009），净空持仓30375（-579）。
　　27日，20号胶期货主力收盘价9480（-55）元/吨，青岛保税区泰国标胶1380（-5）美元/吨，马来西亚标胶1345美元/吨（-27.5），印尼标胶1340（-30）美元/吨。主力合约基差-71（-54）元/吨。
　　截至2月14日：交易所总库存244042（+66），交易所仓单236760（0）。
　　原料：生胶片42（+0.25），杯胶34.75（+0.5），胶水44.70 (+0.2)，烟片45.56（+0.07）。
　　截止2月14日，国内全钢胎开工率为35.60%（+26.20%），国内半钢胎开工率为14.45%(+4.4%）。
　　观点：最近的行情仍受海外疫情主导，同时橡胶短期自身供需宽松，期价承压为主。本周公布的最新港口库存显示，库存继续回升，受近期需求的弱势以及青岛港口集中到港的影响，库存累库较为明显，部分库容已经满库。随着泰国等国外主产区步入低产期，原料价格处于季节性回升；当前橡胶价格低位以及原料季节性回升，使得期价受支撑。国内下游复工的进一步好转以及国内宏观对冲政策调节力度的加大，将改善橡胶下游需求预期。而短期国内的到港压力将带来库存的持续累库，等待后期需求的进一步跟进来消耗库存。当前国内的复工情况来看，我们预计橡胶2、3月份都将呈现累库状态。上周期货仓单的重新增加，或需关注后期套保力量增加带来的盘面压力，本周价格或偏弱为主。
　　策略：中性
　　风险：产量大幅上涨，库存累库明显，需求继续恶化等。