五矿期货-锰硅周报：近月回归现货，远月成本博弈供应-211211

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◆消息面：成材表需整体回升，焦炭段现货回稳。

铁合金行业亏损下，重庆、贵州等锰硅企业不同程度减产检修，南方广西主流锰硅生产企业因亏损亦出现检修，但北方主产区内蒙利润尚可正常排产。

◆成本端港口主流锰矿涨跌互现，锰矿进口利润收缩，锰矿商有挺价意愿，焦炭价格回稳，成本逐步靠稳。

◆进出口：10月进口锰矿环比增16.72%至257.91万吨。

◆供应端：周产量小幅下滑，成本波动扰动供应。

◆需求端：铁水回落，需求窄幅波动。

◆小结：港口锰矿价格涨跌互现，进口利润收缩锰矿商挺价意愿增强，焦炭价格回稳，成本靠稳，成材价格反弹。

整体看，预期供需双弱，但成本逐步靠稳，合金利润挤压，南方供应收缩。

近月逐步回归现货逻辑，远月博弈成本与供应，关注煤电政策以及冬奥会等限产消息驱动。