国信证券（香港）-教育行业：专升本扩招对民办高等教育影响几何-200226

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　　国务院总理李克强2月25日主持召开国务院常务会议，推出鼓励吸纳高校毕业生和农民工就业的措施。其中就包括“扩大今年硕士研究生招生和专升本规模”。专升本的招生规模扩大对民办高等学校是明显利好，此前教育部的规定是专升本的招生规模不超过当年应届毕业生人数的5%。目前已经有湖南省和重庆市出了相关政策，湖南省2020年将专升本录取比例扩大1倍以上，增加5%研究生招生计划，适当提高应届大学毕业生士兵退伍后专升本录取比例。重庆普通专升本招生规模按各地2020年普通高职(专科)预计毕业生人数的15%左右编报。据业内人士测算，2020年全国专升本录取人数有望增加100-200%，利好民办高等教育板块，但具体的受益程度还要看各省出台的细则、具体分配的计划名额，总体来说我们认为拥有优质本科院校的民办高等教育集团受益程度会更大，建议重点关注中教控股0839.HK和宇华教育6169.HK。
　　国务院提出扩大今年硕士研究生招生和专升本规模
　　2月国务院常务会议25日在北京召开。会议提出，扩大今年硕士研究生招生和专升本规模。会议要求，增加基层医疗、社会服务等岗位招募规模，加大对小微企业吸纳高校毕业生就业的支持。引导用人单位推迟面试和录取时间，对延迟离校应届毕业生推迟报到、落户等时限。对离校未就业高校毕业生提供2年户口和档案托管。按应届毕业生身份办理就业手续。过去，专升本的录取比例教育部规定是不超过当年应届毕业生人数的5%。从已经出了相关政策的湖南、重庆来看，2020年专升本录取规模将大幅提升。
　　2020年专升本招生规模有望增加100-200%
　　目前已经有湖南省和重庆市出台相关政策，湖南省2月22日发布的文件，《应对新冠肺炎疫情做好高校毕业生就业创业工作十条措施》，其中明确说明了考研要扩招5%，并将专升本录取比例提升一倍以上。重庆普通专升本招生规模按各地2020年普通高职(专科)预计毕业生人数的15%左右编报。之前教育部的规定是，每年专升本的招生人数不超过当年应届毕业生规模的5%来推算，今年重庆专升本的招生人数有望增至1.5万人。重庆市2019年专升本的报名人数1.7万人，录取5千多人，录取率仅有31%。如果2020年招生计划增至1.5万，意味专升本的录取人数将增加200%。受新冠状病毒疫情影响，今年中国经济形势不容乐观，稳就业的迫切性很高，我们预计各省会陆续出台相关政策来制定硕士研究生及专升本扩招的规模。
　　利好民办高等教育板块，但专升本学生占比小增收有限
　　专升本扩招对民办高等教育板块是利好，能直接提振上市公司今年业绩。因为过去对专升本录取名额教育部是限定的，专升本的录取比例教育部规定是不超过当年应届毕业生人数的5%，整体专升本录取率很低，处于供不应求的状态，一旦招录名额放宽，有专升本招生计划的学校学额肯定会增长。但具体到各个学校学额能提升多少，还要看后面各省出台的政策和落实情况。我们认为民办高校板块中拥有排名靠前本科院校的中教控股、宇华教育相对来说受益会更多，因为排名靠前的民办本科学校在吸引专升本报考生源方面有优势。我们向各上市公司了解到，过去专升本招生生源主要是同时有本科和专科层次学生的本校专科生源。中教控股去年广东白云学院和松田学院招收的专升本学生人数是约3400人，集团旗下五所本科学校完全可以容纳专升本学生人数翻倍，假设2020年专升本招生人数翻倍，我们粗略估计集团增加约6000万人民币收入，相当于我们预计的2020财年收入基础上增加2%左右。民生教育集团旗下重庆人文科技学院和滇池学院去年招收专升本学生3500名，如果翻倍的话，粗略估算也是可以增加5000-6000万人民币的收入，相当于我们预测的2020年收入基础上增加5%左右。宇华教育2019年湖南涉外和郑州工商学院专升本招生人数是约4100人，假设2020年专升本招生人数翻倍的话增收约8000万元人民币，相当于我们预测的2020年收入基础上增加3%左右。中国新华教育去年专升本招生计划是450人左右，保守预计2020年翻一倍以上，粗略估计增加的收入应该也不会超过我们预测的2020年收入基础上增加3%。从以上数据我们可以看出，由于专升本的学额基数较小，专升本扩招对各集团的收入增加有限。
　　目前这个位置的高等教育板块具有避险功能
　　除了政策对高等教育板块的投资情绪提振外，还有一个因素会令盈利受疫情影响很小的高等教育板块受到资金青睐：目前疫情在全球范围扩散，韩国新增确诊人数迅速增长，意大利、瑞士、德国、希腊等欧洲国家都未能幸免，投资市场避险情绪升温，而高等教育板块上市公司的收入和盈利不仅不会受疫情负面影响，反而因为疫情影响经济和就业迎来了政策利好，收入和利润增长的确定性和可预见性高，相信会发挥避险功能吸引资金。
　　风险提示：
　　政策落地不及预期风险