信达证券-石油开采行业每周油气：全球疫情之下油价如何走？-200228

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　　2020年1月以来，新型冠状病毒一定程度影响到了中国的原油需求，2月末更是进一步扩大至韩国、日本、意大利等其他国家和地区，进而影响到了全球的原油需求，并引起了全球市场对经济前景的恐慌。2020年2月28日盘中，Brent和WTI原油分别跌至50/45美元/桶关口，创下近一年以来最低点！快要逼近2017年Brent和WTI原油价格最低点！油价接下来如何走？
　　从短期来看，受疫情影响，EIA在2020年2月最新的《短期能源展望》(STEO)中预测，2020年全球原油需求量为1.017亿桶/日，比2019年新增约100万桶/日，但比2020年1月版的STEO预测值低37.8万桶/日。EIA估计，COVID-19将使中国2020年全年油品需求平均减少20万桶/日，而在2-3月疫情较为严重的时段油品需求减少或达到50万桶/日，这一预测基于以下三个组成部分的估计：1）国内生产总值(GDP)衡量的中国经济活动普遍下滑导致石油和液体燃料需求减少；2）航班取消对我国航空燃油消耗量的影响；3）对中国其他交通燃料需求的额外影响。其中，EIA认为第一个组成部分COVID-19影响中国经济活动、进而影响整体石油需求是最主要的路径。受疫情进一步扩散到韩国、日本、意大利等其他国家和地区的影响，全球原油需求减少量可能会从17.8万桶/日进一步上调，我们认为，这是近期油价暴跌的主要原因。
　　从中长期来看，美国能源信息署（EIA）在最新的《短期能源展望》(STEO)中预测，2020年美国原油产量全年均值将达到1,330万桶/日，较2019年增长9%（约110万桶/日），2021年将达到1,370万桶/日，较2020年增长3%（约40万桶/日），这意味着美国原油产量增长速度将放缓，主要原因是2019年钻井平台的持续减少，EIA预计钻井平台下降的趋势将持续到2020年。我们认为，尽管钻机数量有所下降，但随着钻机效率和油井生产率的提高，美国原油产量将继续增长，只是产量增速将放缓，这将一定程度上减轻中长期全球原油供应过剩的压力，对油价或形成一定支撑。
　　相关上市公司：中国石油(601857.SH)、中国石化(600028.SH)、中海油服(601808.SH)、海油工程(600583.SH)等。
　　风险因素：地缘政治与厄尔尼诺等因素对油价有较大干扰。