中信证券-千方科技-002373-2019年业绩快报点评：业绩符合预期，双主业共筑高增长-200228

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　　2019年公司业绩增长较快，旗下孙公司上市增厚业绩。公司“一体两翼”战略布局协同效应渐显，大交通+大安防双主业共同驱动高增，同时与阿里协同陆续铺开。根据业绩快报，调整公司2019-2021年EPS预测为0.68/0.79/0.95元(原预测0.64/0.79/0.95元），对应PE 38/32/27倍，维持“买入”评级。
　　业绩符合预期，孙公司登陆科创板增厚业绩。公司发布业绩快报，公司2019年实现（未经审计）归母净利润10亿元，同比增长31.6%。其中，利润端增长较快，主要原因是公司全资子公司北大千方旗下子公司鸿泉物联于2019年登陆科创板（北大千方持有鸿泉物联14.95%股份），增厚利润。业绩整体基本符合预期。
　　大交通+大安全双轮驱动，收入高增速有望持续。2019年公司实现营业总收入89.9亿元，同比增长24%。核心双主业智慧交通和智能安防业务均保持稳步快速增长。受政策与产业的双重驱动，公司交通订单充足为维持收入的较高增速奠定了扎实基础。智能安防作业务在公司战略的指导下，未来有望继续快速扩张收入规模，提升市场地位。中长期将从视频监控到大安防再到可视智慧物联的行业转型机遇。
　　V2X布局行业全面领军，迎接车联网核心投资机遇。V2X行业迎来发展机遇，5G高可靠低时延特点带来技术支持，国家政策逐渐明朗，确立智能汽车2025年发展愿景。公司目前已形成涵盖路侧单元、车载终端的全线V2X产品体系，涵盖了网联化路往设施与车载终端、智能化交通管理与行车服务（端-边-云）全领域应用，有望长期受益于5G与车联网的发展。
　　阿里大手笔入股，云端协同共拓智慧城市商机。2019年5月，阿里以每股16.12元的价格入股，持有公司15%的股份。2019年8月，公司便与阿里云联合发布“千方阿里云城市大脑交管联合解决方案”，迈出合作第一步。2019年9月，千方科技出席2019云栖大会，与阿里云联合中榜发布及展示了TOCC、智慧高速、智慧交管、智慧航空等细分领域联合解决方案，充分融合双方在交通领域和云计算的优势，未来将着力推进解决方案在智慧城市建设上的落地应用。
　　风险因素：业务项目招投标风险；安防业务海外业务推展不及预期；市场竞争加剧。
　　投资建议：公司积极布局V2X产业生态建设与产品研发，市场化落地加快，公司有望长期受益于5G与车联网的发展。2019年公司业绩增长较快，旗下孙公司上市增厚业绩。公司“一体两翼”战略布局协同效应渐显，大交通+大安防双主业共同驱动高增，同时与阿里协同陆续铺开。根据业绩快报，调整公司2019年EPS预测为0.68元（原预测0.64元），维持2020/21年EPS预测为0.79/0.95元，对应2019-21年PE 38/32/27倍，维持6个月目标价40元（对应2020年50倍PE），维持“买入”评级。