兴业证券-万润股份-002643-对MP公司商誉减值一定程度影响净利润，2019年业绩同比仍实现较快增长-200228

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　　事件：万润股份发布2019年业绩快报，报告期内实现营业收入28.70亿元，同比增长9.06%；实现营业利润6.11亿元，同比增长21.79%；实现归属上市公司股东的净利润5.06亿元，同比增长13.81%，按最新9.09亿股的总股本计，实现单季度每股收益0.56元。公司对MP公司商誉减值测试情况，对其计提4826.08万元的商誉减值准备。
　　维持“审慎增持”评级。万润股份2019年业务保持增长，通过提质增效工作有效降低经营成本业，营收和业绩同比均实现较快增长。公司对MP公司进行商誉减值测试，一定程度影响净利润和同比增速。
　　万润股份依托核心的有机合成技术布局显示材料、环保材料及大健康三大产业版块。当前公司环保材料业务维持较快增长，未来受益国六排放标准的执行成长空间广阔；OLED材料收入近年来维持快速增长态势，未来有望成为重要业绩增长点。此外，公司在大健康领域布局全面，具备可观成长空间。我们调整公司2019年EPS预测为0.56元，维持2020、2021年EPS分别为0.70和0.83元的预测，维持“审慎增持”评级。
　　风险提示：OLED市场发展不及预期；环保材料需求低于预期，液晶材料市场景气度有所下滑，商誉减值的风险。