天风证券-天虹股份-002419-消费疲软＆新开门店使业绩同比下降5％，加速新开门店拓展全国-200229

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　　内容事件
　　2月28日，公司发布业绩快报，2019年公司实现营收193.93亿元，同比增长1.33%；实现归属于上市公司股东的净利润8.59亿元，同比下降5%。
　　点评
　　消费疲软&新开门店致使业绩同比-5%，持续推进数字化转型。2019年公司实现营收同比增长1.33%，其中19Q4营业收入为53.18亿元，同比增长0.26%，CPI持续攀升，社会整体消费仍然处于疲软的状态，全年增速逐月下降。2019年公司业绩同比下降-5%,其中19Q4业绩为2.07亿元，同比减少10.38%，主要是主业&地产业务共同拖累所致。剔除地产业务影响，公司2019年营业收入同比增长1.18%，利润总额同比下降9.59%；19Q4营业收入同比增长1.37%，利润总额同比下降11.23%，利润总额同比下降主要受新开门店影响。公司在2019年加大战略投入，更大力度地推进数字化转型，在线化业务模式日趋成熟，正成为线上线下一体化的消费服务平台。
　　全国性百货龙头公司，加速新开门店拓展全国。公司拥有百货、超市和便利店三种业态，形成多业态战略发展格局。截至2019年9月，公司已进驻广东、江西、湖南、福建、江苏、浙江、北京、四川共计8省/市的26个城市，共经营购物中心业态门店16家（含加盟、管理输出5家），百货业态门店69家（含加盟3家），超市业态门店84家（含独立超市10家），便利店164家，面积合计逾322万平方米。公司依托先进的信息技术和不断积累的数据资产，加强面向终端顾客的在线化零售运营以及面向同行/品牌商的数字化技术服务，同步推进数字化、体验式、供应链三大业务发展战略，并新开11家购物中心门店。公司将继续加快新开门店，给公司持续提供新的增长点。
　　公司持续推出员工持股计划，彰显信心调动积极性。2017年12月，公司推出第一期员工持股计划，参加增持计划的总人数不超过242人，其中董事长高书林认购82万元，董事总经理张旭华认购84万元，董秘万颖认购66万元，最终该计划通过二级市场累计987万股，占公司总股本的0.82%，交易金额1.18亿元，交易均价11.96元。公司推出第二场员工持股计划，筹集资金总额上限为9309万元，总人数不超过295人，参与对象是主要管理人员及业务骨干，能够充分调动员工的积极性和创造性，提高公司员工的凝聚力和公司竞争力，同时彰显了公司对于未来发展的信心。
　　投资建议
　　公司是百货为主的多业态龙头，加速开店且培育期短，盈利不断优化，员工持股。由于受疫情影响，将公司2020-21年净利润预期从12/14亿下调至7.3/8.9亿，当前市值对应14/12xPE，维持买入评级。
　　风险提示：疫情影响超预期，同店增长不达预期，门店拓展不达预期