国联证券-精锻科技-300258-Q3业绩承压；小总成产品与新能源轻量化产品可期-211021

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事件：精锻科技Q3业绩报告：2021年前三季，公司实现营业收入10.24亿元，+24.56%；归母净利润1.33亿元，+28.90%；EPS0.28元。

其中，Q3公司实现营收3.4亿，-1.7%；归母净利润0.31亿，-34.2%。

投资要点：公司Q3受到行业缺芯、原材料上升、缺电限产等影响，毛利率承压。

短期边际向好，下游需求复苏与补库存有望推动业绩改善。

公司下游大客户大众汽车受芯片影响严重、天津工厂出现限电限产，公司营收增速受到较大影响。

同时，原材料上升、海外业务运输费用上升等，造成成本上升。

前三季度，毛利率为28.82%，同比下降3.51pct。

Q3毛利率为27.23%，为近年来低点，同比下降6.13pct，环比下降0.49pct。

短期来看，缺芯扰动正在改善，Q4汽车销量有望恢复增长。

下游客户前期受缺芯影响较大，有望在Q4至22年Q1增加销量与库存以弥补损失。

受此驱动，公司的营收有望重回快速增长轨道。

同时，原材料成本、海运费用上涨等成本端不利影响正在逐步改善，有望推动公司毛利率触底回升。

公司中长期发展基础牢固：差速器总成产品将提高单车价值，新能源轻量化产品将打开成长空间，新产能落地有望推动公司高增长。

公司积极布局新能源产品：Q3获得多家新能源客户差速器总成项目提名，获得了外资客户锻造铝合金涡盘项目的提名。

公司产能布局充分：重庆工厂Q3已进入试生产阶段，差速器总成项目进入厂房施工阶段。

盈利预测考虑公司业务放量节奏不及预期，调整21年至22年预测：归母净利润分别为2.00亿元（-0.66，-24.81%）、2.87亿元（-0.47，-14.07%），对应EPS0.42元/0.60元，预测23年公司归母净利润3.97亿元，EPS0.82元。

公司产品单车价值提升、新能源业务向好，新客户拓展顺利，新产能逐步投产，短期承压不改长期向好，维持“增持”评级。

风险提示汽车市场需求不及预期；产能爬坡不及预期；新业务拓展不及预期；原材料成本上升。