国联证券-生物股份-600201-口蹄疫生产线获认证，能繁母猪存栏回暖-200227

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　　事件：
　　近日，生物股份子公司金宇保灵收到内蒙古自治区农牧厅核发的《兽药生产许可证》和《兽药GMP证书》，新增通过认证项目为金宇生物科技产业园区项目一期工程的口蹄疫细胞悬浮培养灭活疫苗生产线，代表品种为口蹄疫O、A型二价灭活疫苗，年产能达到75000万头份。
　　投资要点：
　　高质量新增产能获批。
　　本次生产线通过认证，表明其满足《口蹄疫、高致病性禽流感疫苗生产企业设置规划》等文件中关于生物安全三级防护的要求，实现了生产工艺流程智能化和产品全生命周期可追溯管控。
　　能繁母猪存栏回暖，看好公司猪用疫苗销售。
　　根据农业农村部对全国400个定点检测县数据的汇总，1月能繁母猪存栏环比增长1.2%，已经连续4个月环比增长，较去年9月的低点增长8%；7个省份的能繁母猪存栏已经恢复甚至超过去年同期水平。大养殖场的数据好于全国平均，1月份全国年出栏500头以上的规模养殖场能繁母猪存栏环比增长2.2%，连续5个月好转。目前生猪价格相比去年同期大幅上涨，养殖意愿强。非洲猪瘟的影响正在消退，生物股份为猪用口蹄疫疫苗的龙头企业，有望受益猪养殖的转暖。
　　哈兽研非洲猪瘟疫苗研发正在进行，有望提升猪用疫苗市场规模。
　　去年8月在全国学术研讨会上哈尔滨兽医研究所所长介绍了基因缺失减毒疫苗的可行性，指出双基因缺失活疫苗安全有效。近期生物股份子公司也获批从事相关高致病性动物病原微生物试验活动，包括口蹄疫、非洲猪瘟。一般高校、科研院所和企业采取合作研发或者技术引进的方式，若非洲猪瘟疫苗研发成功，猪用疫苗市场扩容，预计行业新增规模在40-70亿的体量，多家相关企业有望受益。
　　给予“推荐”评级。
　　鉴于能繁母猪存栏数据连续多个月回暖，生物股份作为猪用疫苗龙头企业有望受益；叠加非洲猪瘟疫苗的预期，以及目前布局的有前景的宠物疫苗，看好公司长期发展。预计2019-2021年EPS分别为0.21、0.47、0.63元。对应2月26日收盘价，PE分别为108、48、36倍。给予“推荐”评级。
　　风险提示
　　非洲猪瘟疫苗研发不及预期；肉猪出栏不及预期；禽类养殖不及预期。