中泰证券-非银金融行业券商1月财务数据点评：市场交易量持续改善，券商具备较强配置价值-200229

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　　41家上市券商发布2020年1月财务数据，合并口径（下同）合计实现营业收入211亿元，环比-49%，同比+5%（剔除华林、国盛，红塔，下同）；合计净利润84亿元，环比-43%，同比+17%；合计净资产1.57万亿元，环比+1.9%，同比+8.3%。
　　本月日均交易额改善较为显著。1月日均股基交易额7396亿元，环比+33%，同比+135%，月末两融余额为10370亿元，环比+1.7%，同比+39%；本月上证综指-2.41%，创业板指+7.20%，中证全债+0.67%；1月IPO过会24家（其中科创板12家），环比增加3家（科创板持平），传统IPO审核通过率94%，按wind发行日统计，本月IPO募集金额471亿元，股权融资共募资1048亿元，环比-30%，同比+96%；本月债券承销总募资金额6583亿元，环比-12%，同比+34%。
　　受交易日较少等因素影响，单月业绩环比下滑。单月业绩：净利润前三分别为中信系（8.85亿元，环比-41%，同比+17%）、海通系（6.81亿元，环比-36%，同比+57%）、广发系（6.11亿元，环比-40%，同比+23%），13家环比正增长，24家同比正增长。子公司：本月8家投行子公司实现营收1.99亿元，环比-79%，同比-40%；14家资管子公司实现营收10.94亿元，环比-52%，同比+10%。
　　券商板块估值与流动性、监管周期、市场风格关联度较高，疫情之后，货币政策稳定预期之下，市场交易量持续改善，资本市场改革深化，券商具备较强配置价值。关注三类标的：1）再融资新规有望给投行业务带来助推力，关注投行市场化程度高，储备丰富的中信建投、广发证券等，以及持续受益龙头标的中信证券、中金公司等。2）交易活跃利好券商经纪、两融业务收入弹性释放，建议关注华泰证券、东方财富等；3）权益市场走强利好券商投资收益率改善，建议关注东方证券等。
　　风险提示：疫情情况持续严峻、二级市场持续低迷、金融监管发生超预期变化。