国盛证券-奕瑞科技-688301-动力电池及齿科领域带动公司业绩超预期增长-211021

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公司Q3季度实现归母净利润1.16亿元，同比大增1.5倍。

公司前三季度实现营收和归母净利润分别为8.24和3.26亿元，同增48.62%和109.23%，Q3单季度实现2.68和1.16亿元，同增58.40%和151.27%。

公司有着优异的成本和费用管控能力，Q3单季度营业总成本占收入的比重相比去年同期下降了11.11个百分点。

其中管理费用率和财务费用率同比下降3.06和7.16个百分点。

从利润端来看，公司前三季度的毛利率和净利率均创下了历史新高，分别为54.84%和39.68%，相比去年同期提高了2.01和11.45个百分点。

公司为国内数字化X线平板探测器的龙头企业，布局多元化。

公司下游应用领域包括于医疗、工业和安防。

技术方面，公司注重研发投入，目前已掌握全部主要核心技术，在国内细分市场排名第一。

客户资源方面，公司有着庞大的客户群体，下游医疗、工业（动力电池无损检测、半导体封装检测等）领域已经涵盖全球主要核心客户。

产品方面，公司普放系列产品会随着国产化替代进程的加速保持稳定增长。

而齿科和工业产品将随着新客户的导入成为公司未来收入的主要增长点。

工业和齿科领域将带动短期业绩爆发性增长。

数字化X线平板探测器具有高行业壁垒，因此全球只有不到20家的规模厂商。

对于全球动力电池检测行业而言，随着下游客户对动力电池产品一致性和稳定性的需求提升，其事前和事后的检测需求将有望加速释放。

而工业用平板探测器由于使用寿命仅2年左右，属于易耗品，因此新增产线及存量替换产线均能带动动力电池检测需求量的提升。

此外，公司的齿科产品可作用于齿科CBCT和口内扫描仪，随着公司齿科领域客户量的提升及产能释放，未来齿科板块将与工业板块一起共同带动公司短期业绩的爆发性增长。

其他部件供应及多地区拓展将助力公司中长期业绩向上。

对于下游整机设备而言，其组成部件除了平板探测器外，亦有诸如球管、高压发生器、限束器等等其他部件。

当前，公司正开发除平板探测器外的部分整机部件，未来此类部件的生产销售将助力公司长期业绩向上。

此外，目前公司也已在印度等经济欠发达且医疗设施不完善的地区进行布局，长期亦能为公司贡献部分业绩收入，且在人口的催化下，该地区的医疗设备需求可能会呈现指数级增长。

盈利预测与估值。

公司产品竞争力突出，考虑到公司齿科和工业产品的加速放量，预计2021-2023年公司归母净利润为4.64、6.67、9.72亿元，现价对应PE为64.9、45.1、31.0倍，维持公司“增持”评级。

风险提示：贸易摩擦风险；汇率风险；新业务拓展不及预期。