国盛证券-福莱特-601865-业绩符合预期，光伏玻璃龙头稳健增长-211021

《国盛证券-福莱特-601865-业绩符合预期，光伏玻璃龙头稳健增长-211021（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国盛证券-福莱特-601865-业绩符合预期，光伏玻璃龙头稳健增长-211021（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司发布2021年三季度报告。

业绩符合预期，光伏玻璃龙头稳健增长。

2021年前三季度，公司实现营业收入63.37亿元，同比增长57.78%，实现归母净利润17.17亿元，同比增长111.50%。

其中，三季度单季度实现营收收入23.09亿元，同比增长51.89%，环比增长17.15%，实现归母净利润4.56亿元，同比增长29.89%，环比增长7.80%。

从经营效率角度看，受益于产能释放带来的出货和收入增长，三季度公司销售/管理/研发费用率环比下降明显，降幅分别为1.94/0.42/0.97pcts，在三季度玻璃价格处于底部的背景下，公司仍实现19.74%的净利率水平，保持较强的盈利能力，未来随着产能的逐步释放，公司作为光伏玻璃行业龙头有望收获稳健增长。

积极募资布局大规模扩产计划，光伏玻璃龙头未来成长可期。

2021年公司预计新增五条千吨级产线，包括越南一条1000t/d产线，以及凤阳基地四条1200t/d产线，到2021年底，总产能有望达到12200t/d，行业龙头地位进一步稳固。

另外，公司拟发行可转债在嘉兴新建两条1200吨/日产线，并拟在港股市场发行7600万股新H股，进一步补充资金用于产能扩张，目前公司已在凤阳布局新一轮大规模扩产项目，随着扩产产能的陆续投产，有望推动公司业绩高速增长。

发布股权激励，推动公司步入高增长通道。

2021年8月18日，公司发布股权激励草案，主要面向中高层管理人员及技术人员，拟以44.02元/股价格授予595万股，占公司总股本的0.28%。

设定的业绩目标为，以2020年营业收入为基数，2021-2024年营业收入增长率分别不低于30%/90%/120%/180%/200%，对应81/119/138/175/189亿元，有望推动公司进入高增长通道。

盈利预测：预计公司2021~2023年实现归母净利润22.44/32.11/38.40亿元，对应估值47.9/33.5/28.0倍，维持“增持”评级。

风险提示：新增装机需求不及预期，超薄玻璃尺寸进一步下降，透明背板替代效应增强，导致光伏玻璃供需格局恶化，竞争加剧，盈利能力承压。