新时代证券-鹏辉能源-300438-计提坏账轻装前行，未来业务有望多点开花-200228

《新时代证券-鹏辉能源-300438-计提坏账轻装前行，未来业务有望多点开花-200228（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《新时代证券-鹏辉能源-300438-计提坏账轻装前行，未来业务有望多点开花-200228（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　公司2019年归母净利润1.99亿元，同比-24.7%，符合预期
　　公司公告2019年业绩快报：2019年预计实现营业总收入33.13亿元，同比+29%；预计实现归母净利润1.99亿，同比-24.7%。业绩快报处于业绩预告中枢，符合预期。
　　受减值影响，公司业绩下滑
　　Q4业绩分析：公司四季度单季预计营收8.19亿元，同比+3%；归母净利润约-7000万元，归母净利润利润下降主要是由于对众泰等客户计提坏账准备和对存货等计提资产减值准备合计约1.4亿元，预计Q4计提的资产减值损失和信用减值损失在1.8亿元左右。本次计提之后，公司对众泰、知豆等客户还有少量的应收账款。剔除计提的影响，公司的2019Q4归母净利润约7800万元，相比2018Q4约5400万元增长了45%。
　　2019年公司消费类电池表现抢眼
　　消费类电池中，2019年TWS耳机和ETC用电池市场增长迅速，预计带动公司消费类电池营收增长约25%。动力电池方面，公司客户不断升级，优质客户合作不断加深。2019年，公司动力电池的装机量达到0.65GWh，进入国内装机量前十。
　　公司电池下游应用领域广，未来业绩亮点多
　　消费类电池中，未来TWS耳机强劲需求有望保持。公司在继续保障TWS耳机等供给外，还积极拓展其他领域的应用，如可穿戴设备、智能家居等，未来有望实现多点开花。动力电池方面，2020年公司LFP电池配套的上汽通用五菱多款车型如荣光、E300等将上市销售，有望进一步带动公司动力电池放量。储能领域，受益于5G基站加速建设，凭借储能领域丰富的经验，公司储能业务有望迎来高速增长。在轻型动力市场和电动工具市场中，公司实现配套小牛电动、超威等客户，并积极开拓台铃，预计业绩未来保持高增长。
　　维持“强烈推荐”评级
　　预计公司2019-2021年归母净利润分别为2/4/5.3亿元，对应EPS分别为0.71/1.41/31.88元，当前股价对应2019-2021年PE分别为36/18/13倍。考虑公司下游电池应用的增长前景以及客户的不断开拓，维持“强烈推荐”评级。
　　风险提示：新能源汽车政策不及预期；下游客户销量不及预期；价格下滑风险