东吴证券-电气设备新能源行业周报：工控开始复苏，电动车和光伏成长确定-200301

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　　投资要点
　　申万电气设备4665下跌8.36%，跌幅大于大盘。发电及电网跌3.8%，风电跌4.61%，新能源汽车跌5.99%，工控自动化跌6.08%，核电跌6.17%，发电设备跌6.91%，光伏跌8.27%，锂电池跌9.64%。涨幅前五为东尼电子、保变电气、湘电股份、赢合科技、英搏尔；跌幅前五为麦迪电气、湘潭电化、德方纳米、旭升股份、百利科技。
　　行业层面：电动车：广州将重启新能源汽车补贴；北京新能源汽车指标申请个人超46.7万；1月特斯拉在我国新车注册3563辆（-46%）；2019年中国锂电隔膜出货量27.4亿O（+35.6%），负极材料出货26.5万吨（+38%），其中人造石墨占比78.5%；宝马ix3下半年上市，搭载宁德时代NCM811电池；北京现代首款纯电轿车菲斯塔上市，补贴后售价17.4-19.9万；SK与韩国正极厂商Ecopro签订为期4年的采购协议，价值23.2亿美元；因员工确诊新冠肺炎，现代汽车暂关闭蔚山工厂。新能源：国家能源局：19年中国新增光伏发电装机30.1GW（-31.6%）；19年中国风电新增并网装机25.74GW；特斯拉与松下结束太阳能电池合作关系；通威永祥乐山3.5万吨高纯硅晶项目正式签约；隆基17.8亿收购宁波宜则现有资产，加速布局海外市场；工信部：继续支持智能光伏、锂离子电池等产业，巩固产业链竞争优势。工控&电网：国家电网下发2020年重点工作任务，重点布局电力物联网、特高压、配网等；2月制造业PMI受疫情影响大幅回落至35.7，其中大型企业PMI指数36.3，环比-14.1pct，中型/小型企业PMI指数35.5/34.1，环比回落14.6/14.5个点；2019Q4工控市场增速-0.2%，环比收窄2.7pct。其中OEM、项目型市场分别-3.9%、4.3%。分产品来看，低压变频、高压变频、通用伺服、PLC增速分别为3.9%、2.3%、-9.1%、-4.6%，除PLC外主要产品增速环比均大幅改善；工信部：重点支持智能制造等战略性新兴产业。
　　公司层面：宁德时代：1）业绩快报：营收455.6亿（+53.81%）；归母净利43.56亿（+28.16%），2）发行不超过2.2亿股，融资200亿用于扩建湖西、江苏时代三期等5个项目；3）投资不超100亿元建设宁德车里湾锂离子电池生产基地项目；ST爱旭：1）19年营收60.69亿（+47.74%），归母净利润5.85亿（+69.61%）；2）定增25亿，加码4.3G电池；3）推出股权激励方案；4）申请摘帽。隆基股份：全资子隆基乐叶拟现金收购宁波宜则100%股权，基准定价17.8亿元并根据业绩实现情况支付浮动对价。业绩快报：汇川技术：营收73.94亿（+25.87%）；归母净利10.47亿（-10.29%）。锦浪科技：营收11.23亿（+35.13%）；归母净利1.25亿（+6.27%）。阳光电源：营收135.05亿（+30.25%）；归母净利8.91亿（+10.09%）。中环股份：营收169.08亿（+22.92%）；归母净利9.03亿（+42.80%）。科达利：营收23.18亿元（+15.90%）；归母净利2.39亿（+190.48%）。当升科技：营收22.84亿（-30.37%）；归母净利-2.09亿（-166.11%）。恩捷股份：营收31.60亿（+28.57%）；归母净利8.50亿（+63.92%）。天赐材料：营收27.55亿（+32.44%）；归母净利0.18亿（-96.13%）。迈为股份：营收14.38亿（+82.48%）；归母净利2.48亿（+45.01%）。捷佳伟创：营收25.28亿（+69.39%）；归母净利3.88亿（+26.61%）。欣旺达：营收252.69亿（+24.24%）；归母净利7.86亿（+12.12%）。亿纬锂能：营收64.12亿（+47.35%）；归母净利15.15亿（+165.42%）。麦格米特：营收35.60亿（+48.71%）；归母净利3.62亿（+79.21%）。天齐锂业：营收48.36亿（-22.56%）；归母净利-33.85亿（-228.36%）。赣锋锂业：营收52.82亿（+5.56%）；归母净利3.56亿（-70.88%）。星源材质：营收6.00亿（+2.83%）；归母净利1.35亿（-39.11%）。泰胜风能：营收22.19亿（+50.7%）；归母净利1.56亿（+1384.7%）。德方纳米：营收10.54亿（+0.04%）；归母净利0.99亿（+0.44%）。良信电器：营收20.39亿（+29.53%）；归母净利2.73亿（+23.11%）。容百科技：营收41.96亿（+37.98%）；归母净利0.95亿（+5.46%）。东方日升：营收144.12亿（+47.79%）；归母净利9.80亿（+321.62%）。天顺风能：营收60.52亿（+57.86%）；归母净利7.53亿（+60.31%）。炬华科技：营收8.92亿（+2.33%）；归母净利2.45亿（+68.76%）。
　　投资策略：特斯拉上海一期满产和二期全面启动，美国Model Y提前3月交付，大众ID3英国提前3月底交付，欧洲法国、英国、德国等1月电动车销售超预期增长；国内1月销4.4万（-54%），疫情影响估计2月环比持平，预计3月逐步恢复正常，钴走平、锂略反弹，CTP等新技术推动铁锂复苏，全球电动化如火如荼，中国供应链强势崛起，新平台新周期，电动车持续高增确定，强烈推荐各方向全球龙头；光伏20年国内政策已定，今年估计45-50GW，同增60-70%，海外100-110，同增20-30%，全球150GW，同增30%，短期疫情影响部分供给，海外需求旺盛，价格企稳，紧缺环节探涨，龙头估值低，重点看好光伏龙头。风电遵照十三五规划，抢装火热，19年并网25.79GW，同增27%，20年估计35GW+，整机盈利拐点，估值修复。工控去年Q1/Q2/Q3同增1.7%/同降1%/同降2.9%，Q4龙头弱复苏，疫情短期小幅影响，今年反转的趋势明确，估值处于底部，重点看好工控龙头。电网投资下降，国网换帅但二次和信息化依然是重点，看好二次龙头。
　　重点推荐标的：汇川技术（通用自动化拐点确立、动力总成海外突破在即）、隆基股份（光伏单晶需求向好、单晶硅片和组件全球龙头）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、全球布局高增长期）、宁德时代（动力电池全球龙头、优质客户和领先技术）、宏发股份（新能源汽车继电器全球龙头、汽车继电器明显复苏）、国电南瑞（二次设备龙头、泛在电力物联网受益）、通威股份（光伏今年需求向好、硅料和PERC电池底部）、科达利（结构件全球绝对龙头、客户锁定宁德和Tesla等）、璞泰来（负极全球龙头、LG等过海外占比高）、恩捷股份（湿法隔膜龙头、LG等海外客户放量）、八方股份（电踏车高景气增长、全球电踏车电机龙头）。建议关注：三花智控、晶澳科技、天齐锂业、华友钴业、麦格米特、正泰电器、比亚迪、欣旺达、福莱特、ST爱旭、新宙邦、中国宝安、赣锋锂业、天赐材料、星源材质、当升科技、国轩高科、阳光电源、金风科技、国网信通、日月股份、迈为股份、捷佳伟创、天顺风能、泰胜风能、多氟多、石大胜华、杉杉股份、林洋能源等。
　　风险提示：投资增速下滑，政策不达预期。