东吴证券-固收周报：本周股市大幅回调，关注可转债投资机会-200301

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　　本周可转债一级市场有4支可转债发行，总发行量20.32亿元，较上周增加17.92亿元；有1支可转债偿还，总偿还量0.03亿元，较上周减少0.03亿元；净融资额20.29亿元，较上周增加17.95亿元。长期来看，目前可转债发行波动较大。
　　本周共有5家公司可转债有新进展，其中2家公司通过了董事会预案，1家公司通过了股东大会；无公司通过发审委；2家公司通过了证监会核准，为龙蟠科技和福莱特，行业属于石油化工和玻璃制造Ⅱ，涉及发行规模为4.00亿元和14.50亿元。
　　从股票指数走势来看，本周股票市场大幅回调，指数走势低迷，上证综指、沪深300、创业板指、中小板指和转债股指数分别下跌5.24%、5.05%、6.96%、5.60%和4.08%；本周可转债指数下跌，上证转债、深证转债和中证转债指数本周跌幅分别为1.59%、3.25%和2.01%。
　　从申万行业指数的角度来看，本周各行业普遍下跌，仅有2个行业上涨，分别为纺织服装和建筑材料，上涨幅度分别为1.66%和0.74%；跌幅最大的五个行业分别为有色金属、电子、电气设备、国防军工和传媒，下跌幅度分别为9.74%、8.77%、8.36%、7.95%和7.34%。
　　可转债存续债券中，银行业存量可转债余额最多，高达1,485.44亿元，其他行业则分布较为平均。除银行外存量可转债券余额最多的另外四个行业为电气设备、公用事业、化工和交通运输。从申万行业指数可知，本周各行业表现均较差，总体来看可转债本周表现较差。
　　从个券涨跌幅可以看出，可转债涨跌情况与级别相关性较差，本周延续上周低级别可转债变动幅度较大的特点；与股指表现类似，医药生物本周表现较好。从可转债正股涨跌幅排名可知，正股涨跌榜与可转债涨跌榜有一定重合，正股涨跌榜未延续上周涨跌情况。按可转债活跃度统计可知，本周市场最活跃的前五支可转债分别为振德转债、尚荣转债、浦发转债、深南转债和通威转债。
　　股票价格已经超过转换平价的转债共计21只。
　　截至2020年2月28日，可转债的纯债溢价率中位数为28.51%，转股溢价率的中位数为20.86%，可转债整体股性较强。
　　本周可转债共转股17,410.85万股，其中19派雷E1本周转股数为3,400.00万股，占全部转股数的19.53%。从累计转股比例来看，截至2020年2月28日，中装转债和利欧转债累计转股比例分别达98.28%和97.24%。
　　本周央行未进行逆回购操作，有3000亿元逆回购到期，本周净回笼资金3000亿元，又受海外疫情和美股大幅下跌影响，北上资金呈净流出姿态，市场预期受到冲击，可转债市场冲高回落。周一和周二可转债成交量还处在上行趋势，周三创业板指数突然下跌后可转债成交量也开始了急停式调整，转债估值也由原先的绝对高估值大幅回调，转债的转股溢价率整体降低，目前市场上已经有21只可转债转股溢价率为负值。股市大幅下跌后投资者应关注下周一股市走向，上行姿态下的一次大幅下调一般不会扭转上行趋势，下周可能出现重整旗鼓向上反弹的走势，届时可以选择低溢价、题材热、韧性强的优质标的布局，例如下周一发行的涤纶龙头桐20转债。
　　风险提示：全球受到疫情影响，关注外围股市波动风险。