中泰证券-通信行业周报：5G 云新基建加速，调整后精选确定性机会-200301

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　　市场回顾
　　本周沪深300下跌5.05%，创业板下跌6.96%，其中通信板块下跌1.75%，板块价格表现强于大盘；通信（中信）指数的114支成分股本周内换手率为4.88%；同期沪深300成份股换手率为0.83%，板块整体活跃程度强于大盘。
　　通信板块个股方面，本周涨幅居前五的公司分别是：*ST信通（21.59%）、会畅通讯（17.70%）、烽火通信（13.95%）、中兴通信（9.77%）、鹏博士（9.74%）；跌幅居前五的公司分别是：立昂技术（-18.83%）、三维通信（-16.93%）、*ST信威（-15.56%）、上海瀚讯（-14.79%）、天邑股份（-14.52%）。
　　核心观点
　　疫情影响短期宏观经济，加快5G网络建设成为带动新兴产业经济的重要动力。2月21日中央政治局会议决策部署，统筹做好疫情防控与经营发展，紧紧围绕加快5G商用与发展，全面部署5G建设复工复产，加快新型基础设施建设，充分发挥5G建设在落实“六稳”、带动产业链发展中的积极作用。中国联通明确要求各省公司突出重点、加快5G建设，上半年与中国电信力争完成47个地市、10万基站的建设任务，三季度力争完成全国25万基站建设，较原定计划提前一个季度完成全年建设目标。中国移动表示已全面完成5G一期工程建设，在50个城市实现5G商用。近期已全面启动5G二期工程设备测试和采购等工作，力争2020年底5G基站数达到30万，确保2020年内在全国所有地级以上城市提供5G商用服务。我们预计三大运营商全年5G基站建设60-80万站，运营商资本开支拐点将明显向上。
　　5G+云构建线上经济完整基础设施。艾媒咨询数据，新春复工期间，中国有超过1800万家企业采用了线上远程办公模式，共计超过3亿用户使用远程办公应用。随着疫情期间在线办公、生活、娱乐、教育等经济的快速发展，应用层面需求不断提升势必会倒逼对云计算、IDC、CDN加速服务的井喷式需求，音视频会议系统、在线文档、云盘、任务管理不仅是短期的需求，长期来看都将成为办公标配产品。5G升级将使得单位比特传输的成本下降，网络流量的指数增长，对于算力、存储、传输的需求大幅扩大，企业IT业务向云迁移趋势不可逆转，视频、物联网、人工智能等新业态更加依赖云计算新技术。阿里云19Q4收入同比增长62%至107亿元，AWS19Q4营收99.54亿美元，同比增长33.97%，超市场预期。SynergyResearch最新统计数据，2019Q3全球主要Hyperscale运营商资本开支超过310亿美元，比去年第三季度增长8%，前三季度资本开支总和超过了2018年，持续回暖得到验证。
　　2019年电信业务收入企稳回升，数据、互联网、物联网业务较快增长。2019年通信业务公报发布，全国净增移动电话基站174万个，总数达841万个，其中4G基站总数544万个，5G网络建设顺利推进。固定数据及互联网收入2175亿元，比上年增长5.1%，移动数据及互联网收入6082亿元，比上年增长1.5%。IPTV收入294亿元，同比增长21.1%；物联网业务收入比上年增长25.5%。固定互联网宽带接入用户达4.49亿户，净增4190万户。100Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户占比85.4%，占比较上年末提高15.1个百分点。全国农村宽带用户全年净增1736万户，总数达1.35亿户，比上年末增长14.8% 4G用户总数达到12.8亿户，全年净增1.17亿户，占移动电话用户总数的80.1%。三家基础电信企业发展蜂窝物联网用户达10.3亿户，全年净增3.57亿户。IPTV（网络电视）用户全年净增3870万户，净增IPTV用户占净增光纤接入用户的78.9%。全年移动互联网月户均流量（DOU）达7.82GB/户/月，是上年的1.69倍。
　　投资建议：市场大幅调整，建议逢低配置5G+云新基建的确定性产业机会，5G应用将推动云和IOT发展，5G主设备商、数据中心、交换设备等未来成长确定性较强。通信主设备商：中兴通讯、烽火通信；云数据中心：光环新网、数据港、宝信软件、万国数据、科华恒盛、城地股份；交换机和云终端：星网锐捷、紫光股份；手机与物联网：闻泰科技、移远通信、广和通、移为通信、和而泰、拓邦股份；光器件重点关注：中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技、剑桥科技、太辰光；基站无线射频：世嘉科技、飞荣达、科创新源、京信通信、通宇通讯。
　　风险提示：5G投资不及预期风险、市场竞争加剧的风险、海外贸易争端、市场系统性风险等