浙商证券-钢铁行业周度报告（2020年2月第4周）：钢铁库存增速开始下降-200301

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　　报告导读
　　上周钢价矿价走低，累库续增。钢材社会+钢厂库存较上周增加288万吨（周环比增速下降至8.24%，上上周+12.70%）。根据我们的成本滞后一月模型测算，截至2月28日，螺纹钢毛利为225元/吨，周环比下降13.99%。考虑到后期复工及基建发力，关注：韶钢松山、三钢闽光、方大特钢、华菱钢铁、南钢股份、中信特钢等；另一方面，钢铁电商上海钢联，融资和信贷放松背景下，存趋势性机会。
　　上周铁矿石价格呈现下跌态势。62%澳洲粉矿价格为84.90美元/千吨，普氏铁矿石价格指数于28日收于83.90美元/吨，较上周下跌8.61%；唐山铁精粉价格835元/吨，环比上涨1.21%。上周钢材期货价格全面下跌。铁矿石期货28日价格617元，环比下跌8.73%，跌幅最大；焦炭期货价格1789元/吨，较上周下跌4.18%。从基差角度来看，铁矿石、焦炭、螺纹钢、热轧板卷均呈升水，基差分别为38元、61元、85元、133元。
　　上周总库存呈现上升态势。上周总库存单周增加287.58万吨，环比上升8.24%（上周为12.70%），同比上升47.39%。上周社会库存2374.94万吨，较上周增加230.38万吨，环比上升10.74%，同比上升27.21%。上周为社会库存上升，较上周幅度缩小（上周涨幅13.29%）。
　　上周线螺采购量和钢材交易量主要呈现上升态势。沪市线螺采购量为5300吨，较上周上升65.63%；全国建筑钢材周均成交量5.39万吨，涨幅5.27%；钢银超市周平均成交量为9.22万吨，周涨幅20.82%；找钢网周平均成交量为6.56万吨，环比下降7.27%。
　　投资建议：钢铁市场弱平衡下，考虑到后期复工及基建发力，关注：韶钢松山、三钢闽光、方大特钢、华菱钢铁、南钢股份、中信特钢等；另一方面，钢铁电商上海钢联，融资和信贷放松背景下，存趋势性机会。
　　风险提示：需求释放缓慢、限产低于预期、中美贸易摩擦、宏观经济下滑等。