中泰证券-新能源电力设备行业周观察：特高压建设规划超预期，主设备商再迎增长契机-200301

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　　新能源车：2020年全球电动化真正元年开启。1）国内政策补贴退坡缓和超预期：短期看，电动车产业链Q1预计将受疫情短暂影响，3、4月后或将企稳迎来拐点，供应海外供应链影响相对较小；2）海外：欧美在碳排放法案下电动车推动力度大增长较为确定。2020年1月欧洲电动车市场同比高增；中长期看，全球电动化正迈入供给端优质车型加速期，中国双积分政策、欧洲碳排放要求确立了新能源汽车长效发展机制。坚守投资主线，持续看好全球电动车主流供应链（特斯拉、大众MEB、LG、CATL等）投资机会。持续关注行业边际变化：在成本压力下，LFP电池成本优势显著，对成本敏感的车型，如低续航里程车型，商用车，或运营类车型短期采用LFP电池比例或提升，LFP电池及其供应链机会。
　　新能源发电：（1）光伏：国内2019年部分竞价需求递延到2020年释放，海外需求畅旺，我们预计2020年全球需求同增33%至152GW（国内50GW），在此背景下，硅料供需边际改善（OCI韩国停产）、电池盈利处于底部区间、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧，龙头业绩2020年增速约20-30%。当前行业2020年估值中位数约17倍，高成长行业相对偏低。（2）风电：在抢装和三北解禁带动下，2020年风电新增装机或达33GW，同增约28%，考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021年需求或达30GW，需求不悲观，风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，当前行业2020年估值中位数12倍，性价比较高。
　　电网工控：1）国网2020年工作重点已印发，电力物联网与电改主线继续推进，特高压投资有望超预期，综合能源服务规模持续上台阶，投资结构来看预计信息化、智能化与特高压环节投资规模有望提升。2）国内制造业转型升级大势清晰，等待工控下游需求改善。3）5G基站建设加速，数据中心需求节奏超预期，低压电器有望保持高景气度。
　　行业重大变化：
　　新能源车：PSA集团发布2019年业绩报告。
　　风电光伏：据能源局，1）2019年中国光伏并网30.11GW，同降31.6%；2）2019年中国风电并网25.74GW，同增25.0%。
　　电网工控：国家电网印发公司2020年重点工作任务通知。
　　推荐标的：
　　新能源车：宁德时代、恩捷股份、比亚迪、三花智控、宏发股份、拓普集团、赢合科技、先导智能、科达利、璞泰来、卧龙电驱等。风电光伏：通威股份、隆基股份、福莱特、福斯特、信义光能、阳光电源等；金风科技、日月股份、天顺风能、运达股份、明阳智能等。电网工控：国电南瑞、国网信通、林洋能源、海兴电力等；汇川技术、麦格米特等；正泰电器、良信电器、中恒电气等。
　　风险提示：
　　新能源汽车产销不及预期、政策不及预期；去补贴化加速带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术更新的风险；电网投资不及预期、电网5G建设推进不及预期。