光大证券-有色金属行业周报：下游逐步复工，钴、锂交投活跃支撑价格-200301

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　　◆本周核心观点
　　上周美元指数98.13（-1.22%），受新冠疫情全球蔓延预期拖累，内外盘金属价格大幅回调。两市仅LME铅价微幅收涨0.93%。上期所锌价周跌7.17%领跌，内盘铜、铝、镍跌幅已超3%。小金属方面，随着煤炭供应恢复正常，镁冶炼企业逐步复产，镁价周跌2.41%至1.62万元/吨。碳酸锂价格企稳回升，电碳周涨2.1%至5.1万元/吨。稀土报价分化，镝铁继续周涨0.56%至179万元/吨，氧化镨钕周跌1.76%至27.9万元/吨，黑钨矿继续周涨1.09%至9.2万元/吨。贵金属方面，COMEX金价周跌3.73%至1587.3美元/盎司。
　　宏观方面，虽然国内疫情有望得到控制，但在全球其他国家有逐步蔓延趋势，短期市场风险偏好急剧下降，引发商品及权益市场下跌。行业方面，2月27日全国十二地铝锭库存142.27万吨，较2月20号增加12.1万吨。供应端电解铝连续生产，需求端因疫情影响下游复工较往年推后，短期铝企氧化铝库存消化导致原料消耗刚性，氧化铝价格或出现上涨，铝企盈利可能受到影响。短期看，由于再生铅企业受疫情影响复产延后，同时原生铅企业因硫酸胀库可能出现停产，导致近期铅价走势较强。能源金属方面，随着下游企业复产面扩大，且节前库存逐步消化，近期钴盐、锂盐交投逐步活跃，推动价格企稳回升。从供需看，钴、锂是当前有色中为数不多景气度有望逐步走强品种，建议重点配置。
　　行业配置上，中长期基本金属建议铜、铝，小金属建议钴、锂。短期关注受益CPI-PPI剪刀差扩大的加工环节优质标的。
　　◆推荐组合
　　核心组合：江西铜业、云铝股份、天齐锂业、华友钴业、东睦股份。
　　◆上周行情回顾
　　上周沪深300指数收报3940.05，周涨幅-5.05%。有色金属指数收报2938.77，周涨幅-9.74%。
　　◆风险提示：金属价格异动