中泰证券-中孚信息-300659-业绩超预期，“安全保密产品+信息安全服务”高增长-200301

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　　发布业绩快报，超过市场预期。公司发布2019年业绩快报，2019年公司实现营业收入6.03亿元，同比增长69.39%；实现归母净利润1.25亿元，同比增长194%。前期公司业绩预告中，公司预计实现归母净利润1.08亿元C1.20亿元，同比增长154%-183%，业绩快报中归母净利润数值超出业绩预告上限，业绩超过市场预期。
　　信息安全保密产品业务增长80%，信息安全服务增长144%。从分业务营收数据来看：19年公司安全保密产品营业收入3.73亿元，同比增长80.39%，占营业收入的61.87%，仍是公司的主要收入来源；信息安全服务营业收入1.72亿元，同比增长144%，占营业收入的28.46%；密码应用产品营业收入2264万元，同比增长22.27%，占营业收入的3.75%。信息安全保密产品和信息安全服务是公司业绩高增长的主要驱动因素。
　　拟非公开发行A股股票。2020年2月26日，公司发布《创业板非公开发行A股股票预案》（修订稿），本次非公开发行股票募集资金总额不超过人民币7.13亿元，扣除发行费用后，募集资金将用于“基于国产平台的安全防护整体解决方案”、“基于大数据的网络安全监管整体解决方案”、“运营服务平台建设”和“补充流动资金”等项目。我们认为，本次募集资金有助于提升公司基于国产平台的网络安全防护能力、优化和丰富安全监管产品线，稳固公司在安全保密领域的市场领先地位。
　　信创产业迎来重要发展机遇，看好安全保密业务未来前景。公司是国内最早从事信息安全保密产品研发、生产和销售的主流厂商之一，核心资质完备，参与了基于国产操作系统的安全保密产品的国家相关技术标准的制定工作，主要产品入围相关名录。核心产品“三合一”被列入首批国家保密技术防护专用系统产品检测合格单位目录，在全国共入围20多个省份的采购目录。我们认为，目前，中国信创产业迎来重要发展机遇，公司基于国产操作系统的安全保密产品或将迎来更广阔的市场。
　　盈利预测与投资建议。2019年公司业绩迅速增长，我们预计，公司2020-2021年归母净利润分别为2.02亿元、3.05亿元，EPS分别为1.52元、2.30元，对应PE分别为51倍、34倍。维持“买入”评级。
　　风险提示。政策性风险；研发创新风险；市场风险。