川财证券-海特高新-002023-业绩表现超预期，微电子业务有望放量-200229

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　　核心观点
　　事件
　　公司发布2019年度业绩快报，2019年实现营业收入8.02亿元，同比增长55.52%；归属于上市公司股东净利润0.75亿元，同比增长17.87%；基本每股收益0.10元，同比增长25%。
　　点评
　　公司四季度业绩转好，项目产能逐步释放。公司2019第4季度实现营业收入2.39亿元，同比增长53.21%；实现归属于上市公司股东净利润0.25亿元，同比增长66.67%。公司业绩转好的主要原因是前期投建的飞机大修、客改货、航空培训、装备制造等项目产能逐步释放，实现增长业务收入；集成电路项目订单实现新突破，微电子业务蓄势待发；同时公司加强管理，提升公司经营效率和效益。
　　航空服务业空间广阔，公司航空维修业务收入预增。2019年全球民用、军用、直升机和公务机市场的维修总市值将达到1708亿美元，其中中国市场有望达到90亿美元，成为全球维修支出增长幅度最大的地区。公司作为国内领先的高端航空产品与技术提供商，在航空维修方面，是国内头部民营MRO，具备飞机大修、飞机拆解、发动机大修、部件维修、公务机大修、飞机客改货等技术服务能力，拥有完善CAAC/FAA/EASA/JMM等资质。
　　布局二、三代化合物半导体，微电子业务蓄势待发。随着5G应用的逐渐普及，5G高频、高速、高带宽特性对射频器件材料提出新要求，GaAs和GaN使用量激增。一是终端侧，5G技术下，射频PA面临更高的功率、频率及效率要求，将逐步过渡到GaAs时代；二是基站侧，GaN材料凭借适用高频、高输出功率的优势得到大幅运用。公司现已建成国内首条6寸化合物半导体商用生产线，并完成包括GaAs、GaN、SiC、InP等6项工艺产品的开发，20年蓄势待发。
　　盈利预测：预计2019-2021年公司营业收入分别为8.02、10.93、13.48亿元；归属于上市公司股东净利润分别为0.75、0.84、0.93亿元。EPS为0.10、0.11、0.12元/股，继续给予“增持”评级。
　　风险提示：技术发展速率不及预期，下游客户扩产不及预期。