华泰期货-苯乙烯月度报告：疫情影响犹在，基本面仍偏弱-200302

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　　摘要：
　　月内价格走势：2月份苯乙烯的价格行情大致可以划分为三个阶段。第一个阶段为节后的大跌，主力期货合约EB2005于2月3日出现跌停，之后最低价一度跌至6497元/吨。大约在节后2月9日之后，随着各地复工禁令的逐渐解禁，对于行业修复的预期也开始逐渐发酵，苯乙烯期货价格在这一阶段表现出平稳、小幅的上行修复。最后一阶段发生在2月下旬，此时新冠疫情在海外市场开始蔓延，东南亚、中东以及欧洲等多地出现爆发的迹象，苯乙烯价格结束前期的微弱上行，重新进入下跌通道。
　　苯乙烯成本端情况：纯苯后期下行空间将十分有限，但是上行的动力同样不大。一方面，纯苯的低库存以及偏紧的基本面是当前价格的有力支撑。从另一方面来看，纯苯利多的因素也相对有限，其下游恢复压力较大，恐难以支撑其回升至前期水平。
　　苯乙烯国内供应：苯乙烯供给端在月内出现了可观的开工率下行，春节节前苯乙烯行业总体开工率在85%以上，春节期间仍然维持80%的高位水平，但是之后行业开工率一路下跌，至2月底，行业整体开工率已经接近60%。
　　苯乙烯进口到港：到港量方面，整体到港水平处于中偏上水平，然而受制于华东罐容因素，至月底时有较多船货处于待卸状态。2月第一周到港量达到5.51万吨，之后两周的到港量分别为2.35万吨以及3.07万吨。华东地区待卸船货至2月26日已经达到4.75万吨。若考虑到待卸船货部分，则华东地区库存压力已是极大。
　　苯乙烯下游需求：下游需求方面是苯乙烯产业链中受到冲击最严重的一环。截止2月底，下游需求的整体恢复情况仍然不乐观。总体来看，节后受到冲击最严重的是EPS行业，基本接近全行业停产。但是至2月底，PS以及ABS的需求相对来说更加堪忧。
　　总体观点：中性偏空
　　策略：持有空头头寸的投资者可以逢低获利了结。不建议追空以及反向做多。
　　主要关注点：全球疫情发展情况；苯乙烯下游复工进度