东吴证券-华兰生物-002007-静丙增长明显，4价流感疫苗实现高增速-200301

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　　投资要点
　　公司发布2019年业绩快报：公司实现营业收入37.00亿元，归属于上市公司股东的净利润12.83亿元，分别较上年同期增长15.02%和12.63%，符合预期。
　　静丙批签发增速明显，白蛋白维持稳定：2019年全年，公司主要产品批签发情况如下：白蛋白245万支(-2.3%)；静丙145万支（+36.0%）；破免145万支（+65%）；狂免126万支（-16.0%）；八因子63万支（-1.4%）。我们认为公司血液制品板块整体稳定，2019年静丙批签发增速明显。由于静丙对于缓解新冠肺炎的症状有较好的效果，且北京协和医院关于“新型冠状病毒感染的肺炎”诊疗建议方案V2.0提出：人免疫球蛋白，重症患者依据病情可酌情早期使用IVIG 0.25g/kg/d，疗程3-5天。我们认为，今年静丙的销量将有大幅提升。同时考虑此次疫情会对静丙的临床认知得以提升，长期有望实现加速增长。因此我们认为，2020年公司血液制品板块将实现加速增长。
　　 4价流感疫苗增长显著，2020年有望维持高增速：2019年，4价流感疫苗实现批签发836万支，同比增长36.9%，增速较快。我国的流感疫情近年来呈严重趋势，2019年发病人数达351万人，同比增长357%。我们认为，流感疫苗是预防流感最有效的手段。我国流感疫苗呈现增长态势。从批签发数据可以看出，2019年我国流感疫苗批签发数量达3078万支，同比增长60%。根据我们在北京地区社区卫生服务中心的草根调研来看，流感疫苗供不应求明显，市场空间仍然较大。公司的4价流感疫苗相较于3价流感疫苗有替换性，我们认为2020年公司的产品仍将维持高增速。
　　盈利预测与投资评级：我们预计2019-2020年公司销售收入为37.00亿元、46.23亿元和55.06亿元，归属母公司净利润为12.83亿元、16.06元和19.15亿元，EPS分别为0.91元、1.14元、1.36元。我们认为，四价流感疫苗空间依旧较大，疫情下血制品行业将加速增长，从而推动公司业绩稳定增长。因此，我们维持“买入”评级。
　　风险提示：药品审评审批进度低于预期；研发管线进度低于预期；血液制品销售低于预期；行业事件带来不良影响。