西部证券-轻工制造行业周报：疫情缓解，建议关注具备刚需属性的文具板块-200301

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　　本周行业聚焦：
　　【文具板块】长逻辑未改，建议关注晨光文具（603899.SH）。晨光文具四季度试水的礼物季、圣诞季活动均表现不俗，带动精品文创、儿童美术等品类动销较旺，预计2020年在晨光生活馆、九木杂物社、晨光科技等渠道开拓带动下，精品文创和儿美赛道有望迎来发力的一年。科力普方面，四季度集采高峰，公司业绩表现不俗，同时公司积极拓展企业端用户以降低央企大客户业务风险，2020年料将稳健增长。大办公业务万亿市场，竞争格局良好，打开成长空间。建议长期关注。
　　【家居板块】一季度业绩料承压，关注地产竣工回暖节奏。1-2月份为家居企业传统淡季，315是家居企业重要活动节点，根据我们调研，今年由于疫情影响，各家居企业315线下活动基本取消，改为线上直播等形式。由于定制家居线下门店环节仍较为重要，预计今年315活动改为线上接单量将受到一定影响，一季度业绩料将承压。但家居产品消费具有一定刚性，总需求量不会降低，只是消费节奏上的后延，我们建议关注地产竣工回暖的节奏，行业有望在二季度迎来恢复性反弹。具体标的上，建议关注工程渠道布局较早、发展较好的欧派家居（603833.SH）、志邦家居（603801.SH）。
　　【造纸板块】太阳纸业发布业绩预告，建议关注行业利润改善的机会。太阳纸业发布业绩快报，2019年全年实现营业收入226.61亿元，同比增长4.10%;实现归母净利润21.86亿元，同比下降2.33% ;其中2019Q4单季度实现营业收入和归母净利润分别为62.60亿元和7亿元，同比分别增长10.64%和60.65%。铜版纸、双胶纸四季度均价继续上行，同时原材料木浆价格自19年二季度开始回落，文化纸景气度的回升带来盈利的持续改善。20年文化纸新增产能有限，受疫情影响小厂开工率较低，预计文化纸利润水平可以持续。包装纸方面，20年外废进一步收紧，公司原材料自给率高，目前废纸原料储备已有老挝40万吨再生纤维浆板、国内10万吨木屑浆、40万吨半化学浆和20万吨本色高得率生物质纤维，预计21年老挝80万吨包装纸达产后，毛利润有望大幅提升，公司在产业链上游的提前布局即将进入收获期。
　　风险提示：宏观经济下行、行业竞争加剧、终端需求放缓