国盛证券-化工行业周报：继续看好新材料进口替代和维生素板块-200301

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　　一、日韩新冠肺炎扩散，国产替代有望加速：新冠疫情扩散至日韩，据公开报道，截止3月1日上午，日本国内累计报告949例确诊病例。韩国已将新冠肺炎疫情预警级别上调至最高级别，截至3月1日上午9时，韩国累计确诊增至3526例。日韩在显示和电子材料领域的竞争力位居全球领先，疫情如果持续扩散将影响日韩国内企业的产能和出口，在目前国内5G、半导体下游大周期的带动下，预计将加速部分新材料的国产替代进程，建议关注目前股价低位、估值偏低的万润股份、鼎龙股份、昊华科技、三美股份、巨化股份。
　　二、维生素行业补库存叠加供给端收缩，维生素行业整体景气继续超预期。目前维生素行业整体库存较低，处于行业补库存周期，而突发的新冠疫情使维生素生产厂家延迟复工、物流受限，供给端减少，导致行业13种维生素中除了VB12因库存较高没有涨价外，其余品种均在涨价，行业景气度超预期，我们认为在目前行业整体库存较低，且供给端没有看到明显改善的背景下，行业将继续维持高景气，从细分领域看，我们尤其看好VE、辅酶Q10、生物素、泛酸钙、VK3、烟酰胺等品种。建议关注：VE：新和成，浙江医药。辅酶Q10：金达威、新和成。生物素：新和成、圣达生物。泛酸钙、VK3、烟酰胺：兄弟科技。
　　三、石化板块观点：本周国际油价因为海外疫情加剧而出现大跌，美油跌至其页岩油成本区域45美元，美国页岩油产量增长有望出现放缓，因此我们认为油价继续大跌风险较小，全球原油供给出现收缩从而支撑油价。民营炼化板块下游主要是纺织服装，此次疫情预计会造成下游复工推迟，节后长丝去库存难度加大，近期随着下游逐步开工，我们认为疫情的影响告一段落，后面下游需求有望迎来一波增长，因此板块中龙头公司仍具有溢价，尤其是上下游一体化，上游炼化板块占比较大的恒力石化、恒逸石化、荣盛石化，考虑短期油价下跌会损失部分库存收益，但中长期来看对于其成本端来说低油价仍是利好。继续看好：1）C2C3龙头（卫星石化、东华能源）；2）低油价利好民营大炼化（恒力石化、恒逸石化、荣盛石化、桐昆股份）；3）煤化工龙头（华鲁恒升、宝丰能源）。
　　风险提示：宏观经济增速低于预期；产品价格大幅波动；国际油价大跌；新项目建设进度不及预期等。