天风证券-有色金属行业研究周报：预锂化有望带来金属锂需求的提升，关注锂钴行业景气度的改善-200301

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　　1、预锂化的推广有望带来金属锂的崛起。我们本周发布专题报告，深入探讨了预锂化的机制。预锂化可以挽回大部分SEI膜的损失，预先在负极加入的锂可以替代从正极移动的锂离子形成SEI膜从而挽回能量密度的损失。特别是对于形成SEI膜损失更大的硅碳负极进行预锂化的必要性更强。目前行业重点发展的是采用锂箔补锂和金属锂粉（SLMP）补锂。稳定化金属锂粉是用碳酸锂等对锂粉进行钝化处理后的粉末，对负极进行预锂化处理后，可以降低40%的负极首次不可逆容量。金属锂箔的效果则更加突出，预锂化后可以将硅碳负极的首次库伦效率从73.6%提升至94.9%，也就是降低了80.7%的负极首次不可逆容量，可能成为未来主要的预锂化方式。期待金属锂的崛起。预锂化在动力电池中渗透率达到100%，则每年动力电池的需求中8%-15%需要以金属锂的方式提供，如果预锂化渗透率快速提高，不排除金属锂价格独立上涨的可能。重点推荐赣锋锂业：赣锋锂业金属锂产能全球第一，截至2018年末公司拥有金属锂产能1600吨，如果金属锂价格走出独立行情，公司有望成为最受益标的之一。
　　2、钴锂有望维持景气度提升。Q3新能源汽车有望逐渐增长，伴随后续正极材料厂全面复工和物流的修复，补库带来钴价格有望持续回升，高镍正极所需氢氧化锂价格有望坚挺。整体供给端来看，锂资源端出清有望加速，锂精矿价格有望企稳，锂盐加工的边际利润有望改善。钴方面嘉能可Mutanda的关停和KCC的不及预期或导致全球钴供应未来两年几乎无增长，中期需求端来看2020年将是海外新能源汽车的元年，5G手机需求有望在2020年开始放量，同时单位带电量提升加速需求增长。锂钴的需求边际改善显现，龙头有望充分受益供给结构优化。钴业龙头：华友钴业、寒锐钴业。
　　3、稀土磁材有望受益新能源拐点。12月缅甸至中国的离子型稀土矿进口关口因缅方考虑环境破坏再次关停，中重稀土受制于缅甸进口的关停和南方（江西、广东等地）相对受疫情影响较大，价格有望持续坚挺。国内主要磁材厂位于浙江、江西、广东等地，部分复工时间仍然待定，中期来看龙头有望受益新能源汽车长期订单。永磁电机在高低速下性能均衡优势较大，特斯拉Model3更换用永磁电机的信号，全球EV的永磁电机有望继续放量，预计伴随渗透率的提升，高性能钕铁硼需求将会被拉动。在需求整体放量的情况下，考虑新能源用高端磁材认证周期较长，龙头企业伴随结构改善增速强于行业增速，主题机会有望成为趋势机会。关注：中科三环、正海磁材、宁波韵升、金力永磁等。
　　风险提示：欧央行、美联储议息政策变动风险；全球经济不及预期，大宗商品价格大幅下跌、新能源需求不及预期和锂钴供给大幅超预期的风险