天风证券-医药生物行业研究周报兼论九州通今年的积极变化：全球疫情持续发展，医药板块影响如何？-200301

《天风证券-医药生物行业研究周报兼论九州通今年的积极变化：全球疫情持续发展，医药板块影响如何？-200301（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-医药生物行业研究周报兼论九州通今年的积极变化：全球疫情持续发展，医药板块影响如何？-200301（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

　　医药生物同比下跌3.3%，整体表现强于大盘
　　本周上证综指下跌5.24%，报2880.3点，中小板下跌5.6%，报7256.44点，创业板下跌6.96%，报2071.57点。医药生物同比下跌3.3%，报8562.5点，表现强于上证1.94个pp，强于中小板2.3个pp，强于创业板3.66个pp。全部A股估值为12.45倍，医药生物估值为38.93倍，对全部A股溢价率为212.79%。，处于历史较高水平。
　　行业一周总结：新冠病毒全球蔓延，医药依旧是较好的相对收益板块
　　本周国内新冠病毒的控制取得阶段性的成果，但新冠病毒向其他国家蔓延的趋势有所加强，我们认为防疫等医疗物资供应紧张趋势短期内不会有太大变化，而我国在全球药品的供应链中有着举足轻重的地位，随着国内复工复产的陆续开展，国内医药企业将在全球的“抗疫”行动中，发挥重要作用，医药行业依旧是较好的避险板块。
　　发生积极变化的九州通：短期疫情拉动业绩，长期ROE有望改善
　　本周我们将重点探讨新业务持续发展的重点公司-九州通。公司具备布局全国的仓储与物流能力，终端零售渠道业务能力强，长期信息化建设的投入加持供应链管理能力。长期来看，公司20-25%的高毛利率总代理业务近年来迎来了快速增长势头，将进一步改善公司ROE水平：在政策的催化下，院外渠道的价值不断提升，从经济效益角度来看，需要有“总代理”角色的出现，来实现产业链的经济效益最大化。中期来看，公司顺应货币宽松趋势，在国际金融机构认可的背景下，未来融资环境将有会出现明显的改善；短期受疫情影响，公司OTC渠道迎来快速增长，加上公司获得一定的低息防疫债、防疫贷款带来较大财务成本弹性，对公司2020年Q1以及全年的业绩都一定的拉动。综合来看，公司具备中长期增长点，短期业绩存在催化，建议重点关注。
　　下周行业观点预判：关注全球疫情发展趋势，持续重点关注医疗器械、疫苗、创新药产业链等细分领域
　　我们认为全球疫情的持续发展，医药板块相对优势明显，建议持续关注医疗器械、疫苗、创新药及其产业链及医药商业领域的投资机会。本周建议关注：全球疫情持续发展下医疗器械领域具备全球化布局的企业：迈瑞医疗、万孚生物、鱼跃医疗、乐普医疗、英科医疗等；国内后疫情时代受益的细分领域，疫苗：康泰生物、智飞生物、沃森生物；疫情推动企业加大相关研发投入，未来创新赛道是医药发展的核心主线，关注创新药及其产业链：恒瑞医药、药明康德等；关注今年迎来积极新变化的医药商业标的：九州通等。
　　稳健组合（排名不分先后，滚动调整）
　　健康元，迈克生物，安图生物，万孚生物，迈瑞医疗，金域医学，恒瑞医药，片仔癀，通化东宝，爱尔眼科，美年健康，泰格医药，药明康德，云南白药，长春高新，凯莱英，科伦药业，乐普医疗
　　风险提示：市场震荡风险，研发进展不及预期，个别公司外延整合不及预期，个别公司业绩不达预期、生产经营质量规范性风险